沃尔核材发布2026 年第一季度报告。报告期内，公司实现营业收入20.32 亿元，同比增长15.52%；实现归属母公司股东的净利润2.31 亿元，同比下降7.63%。

    　　事件评论

    　　营收稳增，利润短期承压。2026 年一季度公司实现营业收入20.32 亿元，同比增长15.52%；实现归母净利润2.31 亿元，同比下降7.63%；扣非净利润2.21 亿元，同比下降8.20%。基本每股收益0.17 元，同比下降14.09%。加权平均净资产收益率2.60%，同比下降1.84 个百分点。归母净利润下滑的主要原因系高毛利电力高压产品及风电业务收入下降、原材料价格上升尚未传导至产品价格、费用投入增加及汇兑损失增加所致。

    　　电子材料业务稳中有进，高端领域渗透加速。公司自成立以来一直深耕于热缩材料领域，是热缩材料龙头企业。公司电子材料业务围绕研发创新、市场拓展、组织优化、智能制造等多个方面推进业务持续发展：研发端紧跟行业发展趋势，针对医疗领域开发了MT-CBU超薄医疗磨砂TPU 导管及MT-NKJ 内窥镜医疗热缩管等产品，均通过生物相容性检测并实现批量稳定交付；针对新能源汽车领域自主研发的高粘性双壁管成功应用于新能源客车高压线束，均实现国产化替代。在巩固优势市场基础上，积极挖掘存量客户的延伸需求，同时集中资源大力开发新能源汽车、储能、医疗、低空飞行等新兴重点行业的增量需求。

    　　通信线缆业务高速增长，技术与产能优势凸显。通信线缆业务由控股子公司乐庭智联经营，其在通信线缆领域深耕三十余年，拥有丰富的产品开发经验和制程控制经验。技术研发方面，公司紧跟行业技术发展趋势，加快高速通信线产品创新发展和迭代升级，2025年单通道224G 高速通信线品类不断创新并完成大批量交付，单通道448G 高速通信线完成样品开发并交由重点客户验证，PCIe 7.0 高速通信线完成产品开发，进一步巩固公司在高速铜连接领域的竞争优势。产能建设方面，公司引入多台进口发泡芯线挤出机，推进惠州和越南生产基地扩产，高速通信线产能得到大幅提升，未来随着更多生产设备的交付到货、新的生产基地的投入使用，产能还将进一步提升，充分受益于AI 算力建设爆发。

    　　新能源汽车业务稳健增长，产品体系持续完善。公司持续丰富产品品类、推进产品功率升级：充电枪产品方面，完善液冷、风冷等大电流充电枪产品序列，完成MCS 1500A 大功率液冷充电枪、国标COMBO 接口1600A 液冷枪开发并通过可靠性测试验证，具备超大电流承载能力与高效散热性能，可广泛应用于重载特种车辆；自主研发的400A 风冷直流充电枪实现批量销售，产品能够保障在恶劣环境下大功率传输的可靠性。

    　　投资建议：子公司乐庭智联为高速数通铜缆全球龙头供应商，“技术领先+规模化智造”双轮驱动，有望充分受益于AI 数通需求而迎来快速爆发。预计2026-2028 年归母净利润为16.3 亿元、21.6 亿元、26.9 亿元，对应PE 19.6、14.8 和11.9 倍，维持“买入”评级。

    　　

    　　风险提示

    　　1、原材料价格波动风险；

    　　2、汇率波动风险；

    　　3、市场竞争加剧风险。