事件：公司发布2025 年度及2026 年第一季度报告2025 年公司业绩实现高速增长，全年实现营业收入84.51 亿元，同比增长22.00%；实现归母净利润11.44 亿元，同比增长34.96%。公司盈利能力显著提升，加权平均净资产收益率为19.05%，同比提升2.76 个百分点。公司26Q1 实现营收20.32 亿元，同比增长15.52%；但受产品结构变化、原材料价格上涨及汇率波动影响，归母净利润为2.31 亿元，同比下降7.63%；毛利率同比下降2.07 个百分点至30.46%。

    　　高速通信线业务爆发式增长

    　　通信线缆业务25 年收入25.51 亿元（同比+49.83%），其中，受益于AI 算力需求，高速通信线收入达10.17 亿元，同比猛增237.99%。该业务毛利率提升5.42 个百分点至22.53%。公司单通道224G 产品已向英伟达、谷歌等客户批量交付，单通道448G 产品已完成样品开发并交付重点客户验证，并已接到小批量试产订单。

    　　新能源及传统业务稳健增长，奠定业绩基本盘新能源汽车业务25 年收入17.06 亿元（同比+23.50%），直流充电枪国内市占率领先。电子材料和电力产品业务25 年分别实现收入28.51 亿元（同比+9.69%）和10.27 亿元（同比+10.82%），保持稳健增长。

    　　投资建议

    　　我们预计2026-2028 年公司营业收入为117.93/151.16/167.45 亿元（26-27 年前值123.75/158.57 亿元），归母净利润为19.38/25.41/28.24亿元（26-27 年前值20.14/26.86 亿元），对应EPS 为1.38/1.82/2.02，对应PE 为16.42/12.53/11.27x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动风险，产品研发不及预期风险，产能扩张不及预期风险，市场竞争加剧风险，下游技术路线迭代风险。