沃尔核材及一致行动人从二级市场购买长园集团股票43,175,534 股,占其总股本的5.0%,并且公告拟使用不超过3 亿元的长期股权投资用于购买长园集团股份。我们与董事长做了充分沟通,公司意在对国内改性材料行业做资源整合,看好改性材料的发展前景,与长园建立共赢的发展模式。沃尔今年本身的业绩确定,以及未来耐火线缆推广带来的投资机会;维持“强烈推荐-A”评级,目标价12 元。

    长和投资减持,沃尔及一致行动人增持,未来可能成为第一大股东。李嘉诚的长和投资年初至今累计减持长园集团4317 万股,占总股本的5%,未来12个月有可能继续减持剩余5.7%的股份。沃尔核材及一致行动人从4 月至今在二级市场上共计增持4317.5 万股,略超总股本的5%,并承诺未来不超过3个亿对长园集团的长期股权投资。如果按照10 块钱/股计算,未来总共持股7300 万,占总股本的8.4%,有可能成为长园集团的第一大股东。

    沃尔对行业坚定的看好,打造共赢的发展模式;长园与沃尔在热缩管市场一直处于双寡头垄断的竞争格局,但恶性的价格竞争严重影响行业正常发展。沃尔战略入股一方面是看好改性新材料行业的发展机遇,另一方面希望缓解双方的价格压力,共同将行业做大对抗美国瑞凯等外资龙头。战略性入股给与市场想象空间,我们认为本次增持对双方都是一个共赢机制,未来在共同研发、资源共享等方面会有进一步的合作机会。

    沃尔今年高增长确定,长期发展路线清晰。短期看今年为第四期股权激励解锁有动力释放业绩,新品陶瓷硅橡胶推广顺利。乐庭去年首次扭亏,今年整合效应并表收入更加明显。长期看耐火线缆对PVC 线缆有长期的替代趋势,公司作为辐照改性新材料领域的技术领军者,将持续受益。另外70 年建筑防火线缆标准、中广核项目都将是不断刺激股价上涨的积极因素。

    存在交易性机会,解读中性偏乐观;本次增持将对两家形成刺激性利好,但我们还是建议投资者中性解读本次增持,谨慎参与资本博弈,公司未来的发展空间以及业绩的持续成长才是值得关注重点。维持14 年EPS 0.23 盈利预测,维持“强烈推荐-A”的投资评级,目标价12 元;

    风险提示:防火线缆推广不及预期。