沃尔核材是一家快速成长的热缩材料龙头公司。公司自设立以来一直专注于辐射化工产业化发展，专业从事热缩辐射改性材料以及电力冷缩、电气设备等相关产品的研发、制造和销售，主要产品分为电子、电力、电气设备三大类。经过八年的努力，公司已发展为国内辐射化工行业领先企业。

    沃尔核材属于自然人绝对控股的上市公司。发行前，周和平等15名自然人控股沃尔核材100％的股权；发行后，他们仍然持有公司74.24%的股权，其中周和平仍持有公司55.70％的股权。

    公司能较为有效地减少原材料价格波动带来的负面影响。近年来，公司综合毛利率呈略微下降趋势；主要产品中，电子类产品毛利率呈下降趋势，电力类和电气类产品毛利率则呈上升态势。电力类产品毛利率上升的一个重要原因在于降低了EVA和十溴在材料成本中的比例；电气类产品的毛利率整体呈上升趋势的主要原因则在于产品结构的调整。

    IPO募集资金项目将大大提高公司的竞争实力。此次公司募集资金2亿元用于环保阻燃热缩、冷缩材料及系列制品产业化。明年项目达产后，将新增8.4亿米环保阻燃电子热缩套管、1.4亿米特材、1.5亿米辐射交联电线、42万套热缩电力电缆附件和10万套冷缩电力电缆附件产能，公司产品规模大幅提升，产品结构进一步优化，在国内外辐射交联产品市场的竞争实力进一步增强。

    盈利预测与投资建议。根据海通估值模型，我们预测沃尔核材2006-2008年的的摊薄每股收益分别为0.68元、0.96元和1.21元。综合DCF绝对估值、市盈率相对估值两种估值结果，我们认为上市后沃尔核材每股内在价值为30.69-35.69元。鉴于发行价只有每股15.72元，建议积极参与网下、网上申购。

    主要不确定因素。原材料价格波动风险；税收优惠政策变动风险；补贴收入政策变动风险。