本报告导读：

    　　预计公司Q3 利润环比增加主因电解铝板块业绩回升拉动；煤企转型先锋，“十四五”新能源装机目标提高至1000 万千瓦；携手国电投涉足氢能领域。

    　　投资要点：

    　　维持盈利预测和目标价，增持评级。2023 前三季度营收197 亿元(-0. 69% )、归母净利36 亿元(+ 10.06 %)，其中Q3 营收65 亿元（+4.41%），归母净利10 亿元（+8.52%），业绩符合预期。维持公司23~25 年EPS为2. 06、2.13、2.17 元，维持目标价19.41 元，增持评级。

    　　预计公司Q3 利润环比增加主因电解铝板块业绩回升拉动。公司2023Q3实现归母净利10 亿元（同比+8.52%，环比+3.77%），业绩环比增加预计主因电解铝板块业绩回升拉动。1）Q3 煤炭板块业绩预计环比持平，公司90%以上煤炭为长协销售，煤价相对稳定，受市场价波动影响较小，公司上半年吨煤收入253 元/吨(+12%)，预计全年保持稳定；2）Q3 电解铝业务业绩预计环比提高，公司少数股东权益主要来自持股51%的电解铝公司霍煤鸿骏，公司Q3 少数股东权益1.28 亿元，环比Q2 增加0.47 亿元，公司铝价可参考wind 铝（A00）平均价，Q3 均价环比提高320 元/吨（+1.73%），成本端氧化铝（内蒙）均价环比下降14 元/吨（-0.49%）。

    　　煤企转型先锋，“十四五”新能源装机目标提高至1000 万千瓦。截至2023H1，公司在运312 万千瓦，据wind 投资者问答，公司预计2023 年新能源装机新增约300 万千瓦。据半年报，公司预计到“十四五”末，新能源装机将达到1000 万千瓦以上，较此前700 万千瓦目标进一步提高。

    　　携手国电投涉足氢能领域。10.25 日，公司公告参与开展高电密碱性电解水制氢关键部件、成套装备及控制技术开发科研项目。

    　　风险提示：煤价超预期下跌，新能源项目发展不及预期