大股东同价认购彰显信心,绿电转型一马当先。维持“买入”评级5 月12 日公司发布公告:(1)拟非公开发行5.76 亿股募集资金不超过40 亿元,以用于风电项目及补充流动资金;(2)拟投资13.64 亿建设阿右旗200MW风储一体化项目和1.85 亿元建设赤峰市50MW屋顶分布式户用光伏项目。公司定增有望加速绿电转型发展,看好其成长潜力。同时,受益于煤、铝价格上涨,公司各项主业产销平稳,全年业绩充分释放。我们维持2022-2024 年盈利预测,预计2022-2024 年归母净利润59.9/63.3/64.5 亿元,同比+68.1%/5.8%/1.8%;EPS 为3.11/3.30/3.35 元,对应当前股价PE 为4.6/4.4/4.3 倍。公司新能源项目持续加码,绿电转型一马当先,有望获得估值提升。维持“买入”评级。

    公司定增为风电项目融资,大股东同价认购彰显发展信心公司发布2022 年非公开发行预案,拟定增5.76 亿股募集不超过40 亿元,其中约28 亿将用于通辽市1GW 外送风电基地项目,剩余资金将用于补充流动资金。公司控股股东蒙东能源将参与此次定增,拟认购金额不低于16 亿元,且与其他特定投资者以相同价格认购增发股份,彰显对此项目及公司绿电转型发展的信心。通辽风电项目预计总投资59.59 亿元,场址位于通辽市扎鲁特旗和科尔沁左翼中旗,各装机0.5GW,该区域90m 高度风俗超过7.0m/s,风能资源丰富。根据公司测算,该项目全部投资财务内部收益率(税后)为6.34%,资本金财务内部收益率(税后)9.85%,投资回收期为12.48 年,经济效益良好。

    新能源项目持续加码,助力绿电转型,开辟第三成长曲线公司拟投资13.64 亿元建设阿右旗200MW 风储一体化项目和1.85 亿元建设赤峰市50MW 屋顶分布式户用光伏项目。内蒙古自治区风光资源丰富,公司在此区域不断加码布局新能源项目,夯实自身新能源业务基础,绿电转型不断提速开辟第三增长曲线。截至目前,公司共有约1.55GW 新能源机组已并网,另有已获批的在建项目装机量2.35GW,待核准的规划项目3.33GW,合计达7.23GW。考虑到绿电装机建设周期较短,2022 年并网容量有望集中增长。双碳目标背景下,传统能源企业谋划转型已是大势所趋。公司背靠新能源装机龙头央企国电投集团,转型方向明确,率先布局绿电转型且已具备先发规模优势,有望在中长期形成高壁垒的核心竞争力。

    风险提示:经济增长放缓;煤铝价格下跌超预期;新能源机组利用率不及预期