投资要点：

    　　上调盈利预测，维 持目标价和增持评级。公司发布2021 年业绩预告，实现归母净利35.6 亿（+71.9%）、扣非净利35.2 亿（+77.8%）。受益21H2 煤价中枢抬升，上调2021 年EPS 至1.85 元（原为1.80 元），维持2022~2023 年EPS 为2.13、2.22 元，维持19.8 元目标价，维持增持评级。

    　　受益煤价提升，Q4 业绩同比大增。公司Q4 归母净利为6.9 亿，同比增利6.7 亿，由于公司矿区位于蒙东，煤矿生产存在季节性差异，通常冬季生产会受到一定限制，公司Q4 业绩环比下降34.3%。鉴于公司煤炭销售以长协为主，同时秦皇岛Q5500 年度长协Q4 均价为744 元/吨较Q3 环比提升81 元/吨，我们判断公司Q4 煤炭售价有所提升。

    　　长协基准提价，火电调价上限提升，未来有增量。2021.12.3 日发改委就长协基准价提升至700 元/吨发布征求意见稿，公司长协销售为主将充分受益。且2022 年起火电电价上浮上限提升至20%，煤电联动性有望提升，将打开火电板块盈利空间。

    　　转型绿电的煤企急先锋。公司目前运营风电装机0.8GW、光伏0.8GW，在建项目合计2.0GW，拟建项目2.1Gw，绿电项目合计5.7GW，项目预计投产后将跻身中型新能源运营商。此外，据国电投官网，公司亦与股东中电投蒙东能源、关联方国电投内蒙古能源一体化运作。截至2020 年末国电投内蒙古能源拥有新能源装机5GW，且投资的乌兰察布风电基地一期6GW 项目已投产。预计公司 “内生+外延”双管齐下，实现绿电扩张。

    　　风险提示：在建项目投产不及预期