事件概述。公司全资子公司YINLUNTDI,LLC 近日收到了某国际著名机械设备公司的定点通知。公司获得该客户燃气发电机尾气排放处理系统项目定点。项目预计将于2026Q4 开始供货。根据客户需求预测，预计年销售额约1.3 亿美元。

    　　拓展电力能源板块柴油、燃气发电机组业务 第三增长曲线放量在即。2021 年起公司发展第三曲线业务，成立数字与能源热管理事业部，专注于数据中心液冷、发电及输变电、储能及 PCS 液冷系统。2025 年起，美国数据中心在建项目高速增长，AIDC 电力需求也呈现非线性增长态势。需求端的高速增长也将带来更大的电力供应缺口，对应的供应链如柴发、燃气轮机、SOFC 及燃气发电机组迎来高速增长期，下游客户持续扩产柴油、燃气发电机组。公司在发电机领域产品主要包括发电机冷却、尾气排放处理等。凭借属地化制造布局与快速响应能力，公司自2024 年首次获取客户订单后，配套量及品种正在逐步扩充，目前柴油发电机（备电）冷却业务已进入量产阶段。我们预计2026 年起随着相关项目的量产爬坡，第三曲线将为公司带来较为显著的业绩增量，支撑公司长期成长。

    　　海外经营体量利共振向上 在手订单持续突破。经营层面：2025H1 北美银轮实现营业收入7.9 亿元，净利润0.3 亿元，欧洲板块波兰新工厂实现扭亏为盈。订单层面：在乘用车领域，2024H1 公司获得北美客户冷却模块及空调箱和IGBT 冷板、欧洲著名汽车零部件制造商chiller 等众多项目；数字与能源领域获国际客户重要定点；2025H1 公司获得北美著名客户新能源汽车散热器项目定点。我们认为本次再获外资客户定点突破，彰显了外资主机厂对公司在新能源汽车热管理产品开发设计、技术质量、生产保障能力的认可，将进一步提升公司在该产品领域的技术能力和产品实力，巩固公司在该产品领域的领先地位。

    　　新能源热管理业务快速增长 “1+4+N”产品持续拓展。公司新能源客户持续开拓，覆盖北美大客户、比亚迪、理想、小鹏、赛力斯、小米、零跑、沃尔沃等，公司乘用车新能源业务快速增长，市场份额持续提高。此外，公司陆续获得了北美客户芯片冷却系统及超充冷却模块、比亚迪前端模块和无刷风扇、宁德时代水冷板、沃尔沃前端模块、国内造车新势力前端模块及集成模块、理想汽车空调管路总成和无刷风扇等订单，新能源业务发展再上新台阶。

    　　投资建议：公司战略规划清晰，乘用车业务强劲领跑，逐步延伸出数字能源（数据中心液冷）、储能、机器人等未来型业务，实现“1+4+N”增长矩阵，我们预计公司2025-2027 年营收分别为148.4/182.3/214.3 亿元，归母净利分别为9.2/11.3/13.7 亿元，EPS 分别为1.09/1.33/1.62 元。对应2026 年3 月5 日51.28 元/股收盘价，PE 分别为47/38/32 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：汽车需求不及预期、热管理行业竞争加剧、客户拓展进程不及预期等。