事件：公司发布2024 年三季报，前三季度实现营收92 亿元，同比+15%；归母净利润6.0 亿元，同比+36%；扣非归母净利润5.5 亿元，同比+33%。

    　　Q3 来看，公司实现营收30.5 亿元，同/环比+12%/-4.0%；归母净利润2.0亿元，同/环比+27%/-4.8%，扣非归母净利润1.9 亿元，同环比+19%/+0.1%。

    　　Q3 业绩基本符合预期，费用优化&盈利持续改善。3Q24 国内重卡销量约为17 万辆，环比下降约29%，为公司Q3 营收&归母净利润环比下滑主要原因；Q3 国内新能源乘用车销量338 万辆，环比+18%；主要客户北美知名新能源车企Q3 实现销量46 万辆，环比+4%。盈利方面，公司Q3 实现毛利率/净利率18%/7.8%，同比-4.2/+1.0pcts，环比-3.2/+0.5pcts，其中净利率创2021年以来单季度新高。费用方面，公司单季度销量/管理/研发/财务费用率合计9.6%，同环比-4.1/-3.3pcts，期间费用持续优化为净利率上升主要原因。

    　　全球化布局持续推进，新业务曲线持续突破。1）海外再获新定点：9 月，公司获欧洲某汽车制造商子公司新能源车热管理定点，该项目预计2026 年量产，达产后预计贡献年销售收入0.56 亿元。公司全球化战略持续推进，2024 年H1 公司新获国际订单占比46.02%，呈现加速态势；此外根据公司规划，预计2028 年海外属地收入占比达40%以上。2）新业务曲线持续突破：数字与能源业务方面，1H24 成功突破4 家战略客户、2 家大客户，在储能热管理、低空飞行器、数据中心等领域均有项目定点突破。AI 数智业务方面，公司目前已与北美头部机器人制造商展开交流，布局多个预研项目，并拥有仿生热管理等关键专利，新业务曲线成长可期。

    　　投资建议：多轮驱动+全球拓展，看好公司加速成长全场景热管理龙头。我们预计2024-2026 年公司营收135/162/190 亿元，同比+23% /+20%/+17%，归母净利润8.5/10.7/13.2 亿元，同比+38%/+27%/+23%，对应当前股价PE18.8/14.8/12.0X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新能源汽车销量不及预期；海外业务发展不及预期；中美贸易摩擦风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。