23Q3 公司营收、扣非前后归母净利润分别环比+0.9%、-0.3%，+4.6%。

    　　公司23 年前三季度实现营收79.9 亿元，同比+33.2%；分别实现扣非前后归母净利润4.4、4.1 亿元，同比+91.6%、+124.3%。公司23Q3实现营收27.3 亿元，同比+27.9%，环比+0.9%；分别实现扣非前后归母净利润1.6、1.6 亿元，同比+58.1%、+69.7%，环比-0.3%、+4.6%。

    　　公司经营性现金流量净额+应收票据和应收款项融资增加值23 年前三季度同比+438.2%；23Q3 同比+235.4%，环比+50.6%。

    　　23Q3 公司毛利率、净利率分别同比+1.0pct/+1.5pct ， 环比+1.1pct/0.04pct。公司毛利率23 年前三季度同比+1.0pct；23Q3 同比+1.0pct，环比+1.1pct。公司净利率23 年前三季度同比+1.8pct；23Q3同比+1.5pct，环比+0.04pct。公司期间费用率23 年前三季度同比-1.3pct；23Q3 同比-0.4pct，环比+1.3pct。

    　　新能源汽车热管理领域空间广阔，集成化趋势或持续提升单车配套价值量。公司是我国传统热交换器行业龙头，配套产品按单体-总成-模块-系统路径逐渐升级，单车配套价值量有望持续提升。此外，公司是新能源汽车热管理领域领先的国内供应商，产品覆盖Chiller、电池冷却板、PTC 加热器、电子水泵、热泵系统、前端冷却模块等，新能源汽车热管理业务发展空间广阔。

    　　盈利预测与投资建议：公司是在不断扩容的热管理赛道中，具有一定系统认知能力且相对竞争地位不断提升的热管理龙头，收入端增长逻辑的确定性进一步得到强化，并有望随规模效应及内部效率提升后逐步带来经营效果的大幅改善。我们预计公司23-25 年EPS 分别为0.74、1.07、1.56 元/股。结合可比公司估值，我们给予公司24 年25倍PE，合理价值为26.73 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车景气度不及预期；原材料价格波动风险；竞争超预期。