事件：公司公布2023 三季报，实现收入79.9 亿元，同比+33.2%，归母净利润4.4 亿元，同比+91.6%，毛利率21.0%，净利率6.4%。

    　　三季度经营稳健，业绩符合预期：行业层面，2023Q3 单季度国内新能源汽车销量环比+17.2%，重卡受行业淡季影响，销量环比-11.7%。公司三季度收入27.3 亿元，同比+27.9%，环比+0.85%，与行业趋势一致。利润端，公司三季度实现归母净利润1.6 亿元，各同比+58.1%，环比-0.25%，整体经营环比稳健。

    　　毛利率持续改善，费用率环比略增：公司2023Q3 单季度毛利率21.99%，同比+1.01PCT，环比+1.08PCT，预计主要受益于客户承包制、产品线责任制建设、卓越运营体系2.0 建设等降本措施的持续推进。期间费用率13.7%，同比-0.4PCT，环比+1.3PCT，销售/管理/研发/财务费用率分别环比+0.4/持平/+0.3/+0.6PCT，其中销售与研发费用率略有上升，预计主要受新项目与新产能爬坡影响，财务费用率预计主要受汇兑损益波动影响。

    　　在手项目饱满，产能稳步推进：1）订单方面，公司2023H1 新获定点年化收入超36 亿元，其中新能源28 亿元，数字与能源约5 亿元，客户包括北美客户、比亚迪、宁德时代、沃尔沃、新势力等；2）产能方面，公司墨西哥、波兰、宜宾工厂均已投产爬坡，西安工厂预计2023 年10 月投产。此外公司拟在合肥新建产能，首期投资1.3 亿元，主要生产前端模块、电池冷却器等产品，预计2024 年12 月投产，2025 年实现销售收入2.5 亿元。

    　　盈利预测预与估值：预计公司2023-2025 年归母净利润6.0/8.1/10.4 亿元，对应PE 分别为24/18/14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险，新项目进度不达预期风险。