事件：公司发布2 023年半年度报告。2023年上半年公司实现营收52.62亿元，同比+36.09%。其中，新能源业务实现营收12.76 亿元，同比+66.66%；实现归母净利润2.85 亿元，同比+117.10%。Q2 实现营收27.07亿元，同比+49.41%，实现归母净利润1.59 亿元，同比+158.80%。

    　　毛利率稳定提升，费用率持续优化。2023 年上半年公司毛利率20.55%，同比+1.03 个百分点。其中Q2 毛利率为20.91%，同比+1.06 个百分点，环比+0.73 个百分点。2023H1 公司销售费用率为2.09%，同比-1.39 个百分点；管理费用率为5.40%，同比-0.41 个百分点；研发费用率为4.56%，同比-0.04 个百分点；财务费用率为0.84%，同比+0.07 个百分点。

    　　国内外工厂陆续投产，属地化制造能力大幅提升。在国际属地化板块，公司墨西哥工厂已完成团队组建和产线建设，今年第二季度已投产，为北美客户配套的多个项目将陆续进入量产，目前处于进入产能爬坡阶段；波兰工厂正在加快产线建设，计划今年第三季度投产，配套北美客户德国工厂以及捷豹路虎中批量车型，后期将陆续建成热泵板换、储能液冷机组、电池液冷板等产能，配套更多欧洲本地客户；在国内属地化板块，四川宜宾工厂已顺利投产。公司目前正积极筹建陕西西安工厂，主要生产新能源汽车空调箱和冷却模块产品，计划2023 年10 月开始运营投产。

    　　大力发展第三曲线业务。为了更好集中资源发展第三曲线业务，公司正式成立了“数字与能源热管理事业部”，新事业部将专注于数据中心液冷、发电及输变电、储能及PCS 液冷系统等第三曲线智能热管理产品的技术研发、生产制造与工程交付。目前公司已研发了“集装式数据中心液冷系统”。此外，在储能、充电桩、民用热空调、特高压输变电、绿色发电、船舶及轨道交通、食品化工、SOFC、制氢储氢、无线车充等领域也有了新的突破。

    　　盈利预测及评级：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.90 亿、8.03 亿、11.04 亿，EPS 分别为0.74 元、1.00 元、1.38 元，PE 分别为25.49 倍、18.71 倍、13.61 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车市场不及预期；产品开发不及预期。