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银轮股份(002126)机构评级研报股票分析报告

 
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银轮股份(002126):国内外工厂陆续投产 大力发展第三曲线业务

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2023-09-03  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2 023年半年度报告。2023年上半年公司实现营收52.62亿元,同比+36.09%。其中,新能源业务实现营收12.76 亿元,同比+66.66%;实现归母净利润2.85 亿元,同比+117.10%。Q2 实现营收27.07亿元,同比+49.41%,实现归母净利润1.59 亿元,同比+158.80%。

      毛利率稳定提升,费用率持续优化。2023 年上半年公司毛利率20.55%,同比+1.03 个百分点。其中Q2 毛利率为20.91%,同比+1.06 个百分点,环比+0.73 个百分点。2023H1 公司销售费用率为2.09%,同比-1.39 个百分点;管理费用率为5.40%,同比-0.41 个百分点;研发费用率为4.56%,同比-0.04 个百分点;财务费用率为0.84%,同比+0.07 个百分点。

      国内外工厂陆续投产,属地化制造能力大幅提升。在国际属地化板块,公司墨西哥工厂已完成团队组建和产线建设,今年第二季度已投产,为北美客户配套的多个项目将陆续进入量产,目前处于进入产能爬坡阶段;波兰工厂正在加快产线建设,计划今年第三季度投产,配套北美客户德国工厂以及捷豹路虎中批量车型,后期将陆续建成热泵板换、储能液冷机组、电池液冷板等产能,配套更多欧洲本地客户;在国内属地化板块,四川宜宾工厂已顺利投产。公司目前正积极筹建陕西西安工厂,主要生产新能源汽车空调箱和冷却模块产品,计划2023 年10 月开始运营投产。

      大力发展第三曲线业务。为了更好集中资源发展第三曲线业务,公司正式成立了“数字与能源热管理事业部”,新事业部将专注于数据中心液冷、发电及输变电、储能及PCS 液冷系统等第三曲线智能热管理产品的技术研发、生产制造与工程交付。目前公司已研发了“集装式数据中心液冷系统”。此外,在储能、充电桩、民用热空调、特高压输变电、绿色发电、船舶及轨道交通、食品化工、SOFC、制氢储氢、无线车充等领域也有了新的突破。

      盈利预测及评级:预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.90 亿、8.03 亿、11.04 亿,EPS 分别为0.74 元、1.00 元、1.38 元,PE 分别为25.49 倍、18.71 倍、13.61 倍。维持“买入”评级。

      风险提示:汽车市场不及预期;产品开发不及预期。

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