chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

银轮股份(002126)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

银轮股份(002126)2023年中报点评:拿单与扩产一鼓一板 第三曲线渐入佳境

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2023-08-28  查股网机构评级研报

事项:

    公司发布2023 年半年报:营收52.6 亿元/+36%,归母净利2.85 亿元/+117%,扣非归母2.59 亿元/+178%。

    评论:

    Q2 营收同比+49%,毛利率同比+1.1PP,表现亮眼。Q2 单季营收27.1 亿元/同比+49%、环比+6%,新能源业务领头下各版块业务均有增长;毛利率20.9%/同比+1.1PP、环比+0.7PP,汽车相关业务的毛利率提升明显,原材料价格稳定、下游客户的年降压力可控;期间费用率12.3%/同比-1.8PP、环比-1.2PP,公司继续优化管理效率,三包费用、推广费用、管理费用均有下降。最终,Q2 单季归母净利1.59 亿元/同比+159%、环比+25%,表现亮眼。

    公司持续攫取新订单,1H23 新增订单超36 亿元。报告期内,公司新能源汽车领域陆续获得北美客户、宁德时代、沃尔沃、国内新势力等新订单;数字与能源热管理业务获得奥克斯、同飞、英维克、阳光电源等客户订单。根据客户需求及预测,新增订单项目达产后将为公司增加年销售收入超36 亿元,其中新能源约28 亿元、数字与能源热管理约5 亿元。

    国内外产能陆续释放,属地化配套能力进一步加强。公司墨西哥工厂Q2 投产、目前正在爬坡,将为北美客户配套多个项目;波兰工厂计划Q3 投产,配套北美客户德国工厂以及捷豹路虎,后期将为欧洲客户配套更多热管理领域产品。

    国内四川宜宾工厂顺利投产,属地化配套宁德时代;西安工厂计划于10 月投产,生产汽车空调箱及冷却模块,为国内头部新能源车企配套。

    第三曲线渐入佳境,夯实公司中期成长基础。公司2021 年布局的第三曲线业务,当下调整组织架构,正式成立数字与能源热管理事业部。新事业部专注于数据中心液冷、发电及输变电、储能及 PCS 液冷系统等第三曲线智能热管理产品的技术研发、生产制造与工程交付。渐入收获期,未来有望成为新增长极。

    投资建议:看好公司热管理业务均衡发展,中长期稳健兑现经营目标。考虑毛利率好于预期,后续商用车/燃油车业务增长或承压,调整23-25 年盈利预测:

    1) 营收:109/132/156 亿元,同比+29%/+21%/+18%,原值111/134/159 亿元;2) 归母:6.0/7.9/10.6 亿元,同比+56%/+31%/+36%,原值6.0/7.9/10.6 亿元;3) EPS:0.75/0.98/1.33 元,原值0.74/0.98/1.33 元。

    考虑公司中长期盈利的兑现节奏,以及2024 年的估值切换。给予2023 年30倍估值,维持目标市值180 亿元,对应2024 年PE 23 倍、2025 年PE 17 倍。

    维持目标价22.51 元,维持“强推”评级。

    风险提示:利润率不及预期、新能源业务不及预期、数字与能源热管理业务不及预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网