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银轮股份(002126)机构评级研报股票分析报告

 
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银轮股份(002126):2023Q2业绩符合预期 毛利率环比持续改善

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2023-08-27  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2023 半年度报告,2023 上半年公司实现营业收入52.62亿元,同比增长36.09%;实现归母净利润2.85 亿元,同比增长117.10%。

      其中,Q2 单季公司实现营业收入27.07 亿元,同比增长49.41%,环比增长5.95%;实现归母净利润1.59 亿元,同比增长158.80%,环比增长24.87%。公司Q2 业绩整体符合我们的预期。

      2023Q2 营收环比持续增长,毛利率环比持续改善。收入端,Q2 公司单季营收27.07 亿元,同比增长49.41%,环比增长5.95%。从公司主要下游来看,国内重卡行业Q2 实现批发销量24.70 万辆,环比微增2.36%;国内狭义新能源乘用车Q2实现批发销量204.22 万辆,环比增长36.05%,下游行业持续景气推动公司营收实现环比增长。盈利能力方面,公司Q2综合毛利率为20.91%,同比提升1.06 个百分点,环比提升0.73 个百分点。期间费用率方面,Q2 期间费用率为12.33%,环比下降1.13 个百分点,主要系财务费用率环比下降1.29 个百分点(预计主要系汇兑收益贡献),销售、管理、研发费用率环比保持相对稳定。净利润端,公司Q2归母净利润为1.59 亿元,同比增长158.80%,环比增长24.87%,对应的归母净利率为5.86%,环比提升0.89 个百分点。

      “技术+产品+布局+客户”四大核心优势,助力公司新能源热管理业务快速发展。研发上,公司不断加大力度,集中优势资源打造全球化的研发体系,聚焦于新能源汽车热管理方向。产品上,公司在新能源热管理领域拥有“1+4+N”的全面产品布局,且持续发力工业及民用市场,实现第三曲线的提前布局。布局上,公司秉承着国际化的发展战略,在海外各市场持续推动生产及技术服务平台,更好地为全球客户进行属地化的服务。客户上,公司新能源热管理业务覆盖了国际知名电动车企业、CATL、吉利和蔚小理等优质客户,充分享受客户发展红利。

      盈利预测与投资评级:我们维持公司2023-2025 年归母净利润分别为6.03 亿、8.33 亿、10.35 亿的预测,对应的EPS 分别为0.75 元、1.04 元、1.29 元,2023-2025 年市盈率分别为22.97 倍、16.63 倍、13.38 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:新能源乘用车销量不及预期;原材料价格波动影响盈利。

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