本报告导读：

    　　公司2023 年Q2 业绩表现超预期，在新能源乘用车快速放量和商用车业务恢复的带动下，业绩强势增长，未来随着业务拓展与管理优化，盈利有望持续改善。

    　　投资要点：

    　　上调目标价至 23.28 元，维持“增持”评级。公司2023 年Q2业绩表现表超预期，综合考虑商用车行业的复苏及新能源、储能等业务表现影响，上调2023-2025 年EPS 预测分别为0.74（+0.04） /0.97（+0.03）/1.34（+0.05）元。考虑到公司未来的业绩成长与新能源属性不断强化，给予公司2024 年24 倍PE，上调目标价至23.28 元，上调幅度12%。

    　　乘用新项目放量叠加商用恢复，Q2 业绩环比增长、同比高增。公司2023 年上半年营收52.6 亿元，同增36%，其中Q2 营收27 亿元，同增49%，环增6%。上半年归母净利润2.85 亿元，同增117%，其中Q2 归母1.59 亿元，同增159%，环增25%。业绩增长的主要驱动力包括乘用车板块的新项目和新客户放量，以及商用板块持续恢复，此外H1 汇兑损失同比减少对净利润也有一定贡献。

    　　乘用车业务同比高增，工业及民用业务快速上量。2023 年H1 公司乘用车业务收入达23 亿元，同增63%，营收占比同增7.4pct 至44%。

    　　工业及民用业务收入达3.1 亿元，同增41%，营收占比近6%。商用车及非道路业务收入24 亿元，同增18%，各大板块业务均有增长。

    　　多策并举开源创收，驱动业绩持续增长。新业务拓展较为顺利，AI 发展驱动算力增长，数据中心温控业务在手项目较为充足。积极推进全球化战略布局，墨西哥及欧洲部分产能实现规模化量产突破，海外核心客户订单不断拓展，海外业务有望成为公司未来新的增长点。

    　　风险提示：新产品新业务放量不及预期，下游客户降本影响盈利提升