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银轮股份(002126)机构评级研报股票分析报告

 
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银轮股份(002126):专注热管理赛道 开拓工业/民用新市场

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2023-07-16  查股网机构评级研报

  投资要点

      新能源汽车热管理量价齐升,陆续获得优质客户项目公司融资项目聚焦新能源乘用车热管理,形成1+4+N 产品体系,包括前端模块、冷媒冷却液集成模块、空调箱和车载电子冷却系统;在2022 年报告期内,公司陆续获得了比亚迪冷却板、北美新能源标杆车企电控芯片冷却系统和某新车型空调箱等。深耕新能源汽车热管理模块,多年沉淀助力项目拓展。

      发展热泵、储能、数据中心领域业务,打造发展第三曲线公司围绕家用热泵空调、数据中心、储能、特高压输变电等领域提前布局。在热泵产品换热器领域,陆续获得了美的、格力等客户批量订单;在数据中心热管理方面,随着人工智能进入快速发展阶段,有望带动该块业务快速发展;在储能方面,电池冷却板、电子水阀等已形成量产,目前主要客户有北美新能源标杆车企和宁德时代。

      商用车销量逐渐回暖,商用车业务板块有望实现同步增长2023 年1-4 月份商用车销量同比增长9%,回暖明显。公司商用车业务板块有望与商用车销量同步回暖。另外,国六b 排放法规将在2023 年7 月1 日实施,将增加对尾气处理零部件的需求,有望进一步拉动公司商用车尾气处理业务板块。

      盈利预测与估值

      预计公司2023-2025 年营业总收入分别为107.4/130.8/155.7 亿元,YOY 为26.6%/21.9%/19.0%;预计2023-2025 年归母净利分别为6.0/8.3/10.7 亿元,YOY为57.3%/37.1%/30.0%,EPS 为0.75/1.03/1.34 元/股,对应PE 为23/17/13 倍。

      风险提示

      项目进度不及预期;新能源汽车渗透率不及预期;商用车销量不及预期;原材料价格上涨;海外市场拓展不及预期等。

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