银轮股份2023H1 预计实现归母净利润2.8~3.0 亿，同比+113%~+128%

    公司发布2023 年上半年业绩预告，预计上半年实现归母净利润2.8~3.0 亿元，同比+113%~+128%，实现扣非后归母净利润2.40~2.56 亿元，同比+158%~+175%。

    　　单季度来看， 2023Q2 预计公司实现归母净利润1.53~1.73 亿元， 同比+150%~+183%，环比+21%~+36%；实现扣非后归母净利润1.30-1.46 亿元，同比+131%~+160%，环比+18~+32%。我们略微调整2023-2025 年盈利预测，我们预计公司2023-2025 年归母净利润为5.66（-0.70）/7.62（-0.56）/9.98（-0.07）亿元，EPS 为0.71（-0.09）/0.95（-0.08）/1.25（-0.02）元/股，对应当前股价PE为24.2/18.0/13.7 倍，我们认为公司项目开拓顺利，热管理业务有望快速放量，维持“买入”评级。

    　　受益商用车市场回暖，2023H1 公司获营收和利润双增长弹性

    2023H1 公司归母净利润预计同比大幅增长，主要原因为，一方面2023 年1-5 月我国商用车销量同比增长约14%，而2022 年公司商用车业务营收占比约48%，毛利率较乘用车业务高7.43pcts，商用车市场的回暖为公司带来营收和利润双增长弹性。

    　　新能源热管理规模效应释放+工业/民用换热板放量，业绩获增长动能

    公司新能源热管理业务占比进一步提升，2022 年新能源热管理业务占比营收超20%，随新能源渗透率提高，公司新能源热管理产品进一步放量，规模效应持续释放。此外，AI 技术发展带动算力需求高速增长，受益数据中心、机房服务器热管理等需求增长，公司工业/民用换热板块进入放量期，有望为公司带来新的成长动力。

    　　风险提示：海内外汽车需求不及预期、公司新项目推进不及预期等