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银轮股份(002126)机构评级研报股票分析报告

 
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银轮股份(002126):2023H1业绩超预期 工业及民用业务开启第三曲线

http://www.chaguwang.cn  机构:中邮证券有限责任公司  2023-07-12  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件:公司发布2023 半年度业绩预告,实现归母净利润2.8-3.0亿元,同比+112.93%-128.14%;扣非后归母净利润2.4-2.56 亿元,同比+157.96%-175.15%;营收50-53 亿元。2023Q2 归母净利润1.5-1.7 亿元,取中值1.63 亿元,同环比分别+167.21%/+28.35%,Q2 业绩超预期。

      1、商用车复苏+新能源订单释放,2023H1 业绩大超预期。2023H1业绩大超预期,主要得益于:1)国内商用车需求复苏(1-5 月商用车销量162 万台,同比+14%),海外商用车非道路客户订单持续增加,商用及非道路业务营业收入同比呈现较好增长;2)新能源汽车订单持续释放(1-5 月新能源车销量294 万台,同比+47%),营业收入同比大幅增长,盈利能力持续提升;3)工业及民用业务拓展顺利,营业收入同比大幅增长;4)深入推进“承包经营,利润提成”管理考核机制,降本增效成效显著。

      2、新能源品类逐渐丰富提升单车价值,工业及民用业务开拓第三曲线。1)公司形成了 1+4+N 的产品体系,逐步建设了门类较为齐全的新能源热管理产品系列,提升了单车配套价值。公司陆续获得了宇通电子水阀项目、康明斯PTC 加热器项目、斯堪尼亚水冷板项目、三一重机智能模块项目、福田换电重卡智能模块项目等,生命周期内上述项目达产后年新增营收2.02 亿。2)公司开拓第三曲线业务:民用换热业务方面,水氟板式换热器、采暖热泵产品水路侧换热器等业务快速增长,陆续获得美的、格力等客户批量订单;数据中心热管理方面,公司数据中心冷却系统方面研发持续数年,已取得重要进展;储能方面,电池冷却板、电子风扇、电子水阀等已形成量产,储能热管理系统与头部客户进行联合开发,目前主要客户有北美新能源标杆车企和宁德时代。

      投资策略:

      我们认为,公司将充分受益新能源订单释放以及商用车复苏行情,随着工业及民用板块开拓第三成长曲线,业绩将大幅释放。预计公司 2023/2024/2025 年归母净利润 6.3/8.0/11.0 亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:

      新能源车销量不及预期、原材料价格大幅波动。

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