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银轮股份(002126)机构评级研报股票分析报告

 
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银轮股份(002126)公司点评:三大业务线齐增长 盈利端持续向上

http://www.chaguwang.cn  机构:国元证券股份有限公司  2023-07-11  查股网机构评级研报

  事件:

      7 月10 日,公司发布业绩预告,2023 年上半年预计实现营业收入50.00-53.00 亿元,同比+29.3% - 37.1%;上半年预计实现归属于上市公司股东净利润2.80- 3.00 亿元,同比+112.9% -128.1%;扣除非经常性损益后净利润2.40-2.56 亿元,同比+158.0% -175.2%。若取业绩预告平均值,2023 年第二季度预计实现营业收入25.95 亿元,同比+43.2%,环比+1.6%;第二季度实现归属于上市公司股东净利润1.50 亿元,同比+94.8%,环比+7.1%;扣除非经常性损益后净利润1.21 亿元,同比+ 98.4%,环比-4.7%。

      报告要点:

      多业务线齐发力,营业收入实现高速增长。

      1)公司一季度新获订单创新高,根据客户需求量预测估算,全部达产后新增年化营收超14 亿元。主要来自于北美大客户新车型空调箱、超充冷却模块;国内头部自主品牌客户新平台下前端模块、chiller、电池冷却板、中冷器、EGR 等产品。公司充沛的在手订单有效奠定了业绩持续高增长的基础。2)公司商用车外销业务保持良好增速,商用车国内市场也处在复苏阶段,公司有望持续从中受益,实现板块业绩修复。3) 工业及民用业务拓展顺利并且进入放量期,营业收入同比实现大幅增长。

      净利率持续提升消除市场降价担忧,降本控费成效继续显现根据业绩预告,公司上半年净利率区间为5.28%-6.00%,盈利能力持续向上,有效消除下游车企因竞争加剧将成本压力向公司传导的担忧。此外,公司于报告期内继续深化变革、降本增效,持续优化经营指标考核方案,并取得显著成效。

      投资建议与盈利预测

      公司新能源热管理业务在手订单充足,同时公司将继续加深与龙头客户合作,行业龙头地位持续强化。叠加公司商用车业务的持续复苏以及工业民用换热业务的快速放量,我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为109.09\134.08\162.26 亿元,归母净利润分别为6.10\8.17\10.56 亿元,按照当前最新股本测算,对应基本每股收益分别为0.77\1.03\1.33 元,按照最新股价测算,对应PE22.21\16.59\12.83 倍。维持“买入”评级。

      风险提示

      汽车行业及新能源汽车行业发展不及预期风险、市场竞争风险、上游成本下降不及预期风险、汇率波动风险。

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