事件：公司发布2023 年半年度业绩预告。

    　　业绩好于市场预期。公司上半年预计实现营业收入50-53 亿元，同比增长29.3%-37.1%；预计归母净利润2.80-3.00 亿元，同比增长112.9%-128.1%；预计扣非归母净利润2.40-2.56 亿元，同比增长158.0%-175.2%；2 季度预计营业收入24.45-27.45 亿元，同比增长34.9%-51.5%，环比增长-4.3%-7.4%；预计归母净利润1.53-1.73 亿元，同比增长149.9%-182.5%，环比增长20.6%-36.3%；预计扣非归母净利润1.30-1.46 亿元，同比增长131.0%-159.5%，环比增长17.5%-32.0%。据公司公告，公司商用车及非道路业务营收同比增速较高，新能源业务、工业及民用业务营收实现同比大幅增长，降本增效成效显著，共同促进公司盈利水平同环比提升。

    　　新能源业务进展顺利，海外业务有望成为新增长点。公司持续拓宽新能源产品线，形成“1+4+N”的产品体系，新产品芯片冷却系统已为北美新能源标杆车企配套，后续将继续向其他客户推广。据公司公告，1 季度公司获得北美大客户新车型空调箱、超充冷却模块；国内头部自主品牌客户新平台前端模块、电池冷却板、chiller、中冷器、EGR 等新项目定点，新项目全部达产后新增年化营收超14 亿元，预计新能源业务营收占比将持续提升。公司继续推进墨西哥工厂建设，据公司公告，公司将向墨西哥工厂增资3.25 亿元用于生产基地建设，主要生产供北美客户的新能源汽车空调箱、冷却模块、液冷板等热管理产品，公司预测墨西哥公司2025 年销售收入将达到16.75 亿元；据公司公告，墨西哥工厂已经开始投产，预计海外业务将成为公司的重要增长点。此外，预计国内重卡市场将于4 季度进入销售旺季，4 季度重卡销量有望环比向上，全年重卡销量有望实现恢复性增长，对公司商用车及非道路业务营收也将形成利好。

    　　第三曲线业务有望引领公司中长期持续发展。公司工业及民用板块进展顺利，水氟板式换热器、采暖热泵产品水路侧换热器等民用换热产品获得美的、格力等客户批量订单；储能热管理产品已为北美新能源标杆车企、宁德时代等全球头部客户配套，产品包括电子冷却板、电子风扇、电子水阀等；公司在数据中心冷却系统领域研究多年并取得重要进展，公司数据中心冷却系统采用浸没式液冷技术，具有传热效率高、节能减耗、提高运算设备可靠性、降低风扇振动及噪声、提高数据中心功率密度等优势；同时“集装箱式”的建设模式能够更快速、灵活地实现数据中心部署，目前相关产品已与下游客户签订合作协议。预计家用热泵、储能、数据中心液冷等第三曲线业务有望为公司带来更大增长弹性，引领公司中长期持续向上发展。

    　　调整毛利率及费用率，预测2023-2025 年EPS 分别为 0.76、1.01、1.32 元（原0.73、0.99、1.30 元），可比公司为汽车热交换器及新能源车产业链相关公司，可比公司23 年PE 平均估值29 倍，目标价22.04 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　新能源车热管理系统配套量低于预期、尾气后处理配套量低于预期、热交换器配套量低于预期。