事件:公司发布2023 年一季度报告,2023 年一季度公司实现营业收入25.55 亿元,同比增长24.35%,环比增长3.06%;实现归母净利润1.27亿元,同比增长80.73%,环比下降16.35%;实现扣非后归母净利润1.10亿元,同比增长198.94%,环比下降8.66%。公司2023 年一季度业绩整体符合我们的预期。
Q1 营收环比持续增长,毛利率环比有所改善。营收端,公司2023Q1 实现营收25.55 亿元,创单季度新高。从主要下游来看,国内重卡行业2023Q1 批发24.13 万辆,环比大幅增长62.16%;新能源狭义乘用车行业2023Q1 批发150.10 万辆,环比下降30.37%;北美知名电动车企业国内批发22.93 万辆,环比基本持平。整体上看,国内重卡行业复苏为公司一季度贡献较多收入增量。毛利率方面,公司2023Q1 综合毛利率为20.18%,环比提升0.84 个百分点,预计主要系产品结构变化所致,2023Q1 高毛利率的商用车业务收入占比有所提升。期间费用方面,公司2023Q1 期间费用率为13.46%,环比提升了1.36 个百分点,主要系研发费用率和财务费用率环比分别提升0.48 个百分点和1.52 个百分点。
净利端,公司2023Q1 归母净利润为1.27 亿元,对应归母净利率为4.97%,环比下降1.16 个百分点。
“技术+产品+布局+客户”四大核心优势,助力公司新能源热管理业务快速发展。研发上,公司不断加大力度,集中优势资源打造全球化的研发体系,聚焦于新能源汽车热管理方向。产品上,公司在新能源热管理领域拥有“1+4+N”的全面产品布局,且持续发力工业及民用市场,实现第三曲线的提前布局。布局上,公司秉承着国际化的发展战略,在海外各市场持续推动生产及技术服务平台,更好地为全球客户进行属地化的服务。客户上,公司新能源热管理业务覆盖了国际知名电动车企业、CATL、吉利和蔚小理等优质客户,充分享受客户发展红利。
盈利预测与投资评级:我们维持公司2023-2025 年归母净利润分别为6.03 亿、8.33 亿、10.35 亿的预测,对应的EPS 分别为0.76 元、1.05 元、1.31 元,2023-2025 年市盈率分别为17.77 倍、12.86 倍、10.35 倍,维持“买入”评级。
风险提示:新能源乘用车销量不及预期;原材料价格波动影响盈利。