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银轮股份(002126)机构评级研报股票分析报告

 
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银轮股份(002126):业务多点开花 四季度业绩超预期

http://www.chaguwang.cn  机构:国盛证券有限责任公司  2023-01-16  查股网机构评级研报

  事件:公司公告,2022预计实现归母净利润3.6~3.9 亿元,同比+63%~77%,扣非归母净利润3.0-3.2 亿元,同比+45%~55%。

      四季度业绩超预期,多业务全面增长:以预告中值(3.75 亿元)计,公司2022Q4 归母净利润预计1.44 亿元,同比+29 倍,环比+44%。预计主要受益于:1)新能源汽车热管理需求放量,2022Q4 国内新能源车批发环比+14%,公司核心客户特斯拉全球环比+18%,比亚迪环比+27%;2)民用换热高增长,预计为美的、格力、日出东方核心客户国产替代顺利;3)商用车及非道路业务外销增长,整体跑赢行业;4)公司推进降本增效,各项成本费用得到有效控制。

      公司新能源转型成功,业绩增长确定性强:1)客户:目前深度配套北美新能源客户、宁德时代、比亚迪、华为、新势力等标杆客户,新能源销量高增长下,公司有望优先受益;2)产品:新能源“1+4+N”产品布局,测算配套价值量最大可达4200-6950 元,较燃油车时代提升显著;3)产能:四川银轮、上海银轮、银轮新能源等项目预计在2023-2024 年陆续量产,预计2023 年/2024 年新增产能对应产值8.57/15.14 亿元。

      盈利预测预与估值:上调公司2022-2024 年归母净利润至3.7/5.7/7.6 亿元,对应PE 分别为31/20/15 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济持续下行致使行业需求不振,疫情控制不及预期风险,原材料价格波动风险,新客户拓展不利风险。

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