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银轮股份(002126)机构评级研报股票分析报告

 
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银轮股份(002126)点评报告:新能源热管理快速发展 重视盈利能力改善

http://www.chaguwang.cn  机构:万联证券股份有限公司  2022-03-11  查股网机构评级研报

事件:

    3 月9 日,公司发布股票期权激励计划(草案),公司计划对董事、高级管理人员等388 人进行股票期权激励,拟授予的股票期权数量合计5,130.00 万份,占总股本6.48%。对此,我们点评如下:

    投资要点:

    本次激励营收和利润双层考核,彰显公司对未来发展的信心:本次股票期权激励对象包括董事、高级管理人员等388 人,拟授予股票期权数量5,130.0 万份,占总股本高达6.48%。以营收(权重45%)和归母净利润(权重55%)双层绩效指标考核,业绩考核目标要求2022-2025 年营业收入分别不低于90 亿元、108 亿元、130 亿元、150 亿元,归母净利润分别不低于4.0 亿元、5.4 亿元、7.8 亿元、10.5 亿元,行权价格为10.14 元。本次股票期权激励计划注重公司盈利状况的实质性提升,将核心员工利益与公司长远发展绑定,彰显公司对未来长期发展的信心。

    新能源车热管理快速发展,国际化进程良好:公司较早布局新能源车热管理领域,产品包括前端冷却模块、冷媒冷却液集成模块、热泵空调系统、电池冷却板等,受全球新能源汽车高速发展及北美新能源标杆车企、小鹏、蔚来、吉利、江铃新能源等配套项目带动,预计公司新能源车热管理业务有望快速发展。另外,公司坚定国际化战略,公司先后在欧洲、北美各地搭建生产及技术服务平台,去年10 月公司拟投资2.7 亿元用于墨西哥生产基地建设,该基地主要生产供北美战略客户的电动车热管理模块和油冷器产品,达产后年均贡献营收预计将达到4.22 亿元。随着国际化进程的良好推进,预计公司全球竞争优势有望进一步加强。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.2 亿元、4.2 亿元和5.7 亿元,EPS 分别为0.40 元、0.53 元、0.71元,结合2022 年3 月9 日收盘价,对应的PE 分别为22.6 倍、17.1 倍和12.8 倍,考虑到公司股票期权激励的积极作用、新能源车热管理的快速发展,上调至“买入”评级。

    风险因素:新能源车热管理业务拓展不及预期,全球化进展不及预期,传统业务发展不及预期,尾气后业务发展不及预期。

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