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银轮股份(002126)机构评级研报股票分析报告

 
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银轮股份(002126)银轮股权激励点评:核心骨干同心协力 目标热管理全球第一梯队

http://www.chaguwang.cn  机构:太平洋证券股份有限公司  2022-03-10  查股网机构评级研报

事件:公司公布最新股权激励计划,拟发行5130万份期权,占总股本的6.5%,行权价10.14 元,覆盖388 位核心中高层骨干员工(详细计划见公告)。

    1、 股权激励力度大、覆盖范围广。此次股权激励计划占总股比6.5%,绝对量上规模已经较大,同时考虑大股东股权占比,此次股权激励的相对规模更大,体现了大股东及管理层对核心员工激励的决心。

    激励覆盖388 位员工,占除去一线生产人员外的员工数量的15%,基本做到了中高层全覆盖,体现了核心骨干同心协力冲刺的决心。

    2、 行权价格高于目前股价,真正做到激励而非奖励。此次股权激励采取了期权而非通常的限制性股票的方式,而且行权价格高于目前股价,真正将核心骨干员工的利益与公司市值紧密的挂钩,也将核心员工与股东利益绑定在一起,真正做到激励而非奖励。

    3、 解锁期间合理,业绩目标达成的话公司将剑指全球热管理第一梯队领先企业。此次股权激烈解锁期间分为四年(2023-2026 年),最后一期业绩目达成后公司营收将达到150 亿,净利润将达到10.5亿元,从规模上来看将成为全球领先的热管理企业。

    4、 热管理行业长坡厚雪,为银轮实现业绩目标奠定了良好基础。我们在的几份新能源热管理深度报告中指出,新能源汽车为传统热管理行业带来了新的增量,单车热管理附加值不断提升。国内新能源汽车的领先优势使得国内热管理企业在新产品、新技术导入上领先其过去的竞争对手。同时国内低成本及领先技术能力,也使得传统汽车热管理不断向国内企业转移,这个细分行业未来将在国内诞生众多国际性企业,银轮目前已极具世界级企业的雏形。

    投资策略:我们预计公司21/22 年归母净利润3.2/4.2 亿,目前股价对应公司2022 年动态PE17 倍,维持公司“买入”评级。

    风险提示:客户销量不及预期,新能源普及不及预期。

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