公司推出股票期权激励计划，拟授予激励对象5130 万份股票期权2022 年3 月9 日，银轮股份推出股票期权激励计划草案，拟向激励对象授予股票期权5130 万份（其中首次授予4978 万份，预留152 万份），占公司7.92 亿股总股本的6.48%，行权价格为10.14 元/份。本次股权激励计划激励对象共388 人，包括公司董事、高级管理人员、核心骨干员工等。股权激励计划包含2022-2025年4 个行权期，设置归母净利润及营业收入为考核指标，行权条件为：（1）2022-2025 年公司归母净利润分别不低于4.0/5.4/7.8/10.5 亿元；（2）2022-2025 年公司营收分别不低于90/108/130/150 亿元。股权激励绑定激励对象与公司层面利益，便于公司进行全面的管理优化改革，考虑到原材料价格大幅上涨、海运运费上涨等多重因素，我们下调公司2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为2.4（-1.1）/4.2（-1.4）/5.5（-1.0）亿元，EPS 为0.31（-0.13）/0.53（-0.17）/0.70（-0.12）元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为29.7/17.3/13.1倍，公司新能源及工业换热业务加速放量带来高成长性，维持“买入”评级。

    管理优化+新能源车企客户新项目陆续放量，公司有望迎量利齐升按照公司股权激励计划设置的归母净利润和营业收入的考核指标大致计算，公司2023-2025 年归母净利润增速分别为35%/44%/35% ， 营收增速分别为20%/20%/15%，净利润增速远高于营收增速，彰显了公司全面优化管理、侧重利润考核目标的决心及信心。近年来，公司侧重营收及份额层面考核，业绩层面呈现出增收不增利，伴随考核目标的转变及管理优化，公司盈利能力有望得到改善。

    此外，公司陆续获得北美新能源标杆车企空调箱项目、小鹏汽车冷媒冷却液集成模块项目、蔚来前端模块及冷媒冷却液集成模块项目等，工业换热业务也在加快进行客户拓展，定点项目的陆续供货支撑公司新能源热管理/工业换热业务高速增长，公司有望迎来量利齐升的新一轮高成长周期。

    风险提示：海内外汽车需求不及预期、原材料价格大幅波动、新项目开拓不及预期。