事件：公司公布2021 年三季报：前三季度实现营收58.3 亿，同比增长29.4%；归母净利润2.2 亿元，同比下滑22.7%。

    　　收入保持稳健增长，成本上升导致利润承压。受益于前期大力开拓新项目及新客户，公司在乘用车特别是新能源业务订单逐步批产释放，21 年前三季度公司实现营收58.3 亿，同比增长29.4%。受大宗原材料价格上涨、出口运费上涨、研发等费用增加，以及投资收益减少等因素影响，公司利润端有所承压，21 年前三季度毛利率20.6%，同比下降4.1 个百分点，最终实现归母净利润2.2 亿元，同比减少22.7%。Q3 收入同比增长18.6%，净利润同比下滑46.5%。21Q3 公司营收17.8 亿元，同比增长18.6%；受成本上升影响，毛利率19.4%，同比下降5.1 个百分点；三费率（含研发费用）合计16.9%，同比下降3.2 个百分点；投资收益122.5 万元，上年同期由于出售股票实现投资收益2289.5 万元；最终实现归母净利润0.4 亿元，同比下降46.5%。

    　　热管理在手订单充沛，未来有望加速成长。公司加大力度拓展新能源汽车热管理及工业换热、电力储能换热等新兴领域。截止21H1，公司已获得了北美新能源标杆车企空调箱、嬴彻科技无人驾驶ADU 水冷系统、小鹏汽车冷媒冷却液集成模块、蔚来前端模块及冷媒冷却液集成模块、长安新能源电子水泵、三一重机冷却模块等新项目。21H1 新获订单年化收入预计达29 亿元以上，其中新能源超过19 亿元。未来随着新产品加速落地及新客户持续拓展，公司有望开启新一轮成长周期。

    　　投资建议：公司是国内汽车热交换器龙头企业，传统主业竞争力强；尾气处理及新能源汽车热管理等业务发展迅速，中长期成长潜力较大。 鉴于原材料价格上涨以及重卡景气度下降对公司今明两年业绩影响，我们下调公司2021 年至2022 年归母净利润预测至3.3 亿元和5.1 亿元（前值为4.7 亿元和6.1 亿元），对应PE 分别为28 倍和18 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：重卡行业景气度下滑，原材料价格持续上涨，新项目及新产能落地不及预期