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银轮股份(002126)机构评级研报股票分析报告

 
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银轮股份(002126):上半年业绩符合预期新能源业务成长可期

http://www.chaguwang.cn  机构:中国银河证券股份有限公司  2021-08-31  查股网机构评级研报

  投资事件 公司公布 2021 年半年报:报告期内,实现营收40.54亿元,同比+34.72%;归母净利1.75 亿元,同比-13.86%;实现扣非归母净利1.56 亿元,同比-13.06%。

      我们的分析与判断(一)公司营收端保持增长,盈利能力短期承压。

      由于20Q1 基数较低原因,21Q1 数据未能完全体现公司盈利情况。

      公司21Q2 营收20.55 亿元,同比+18.46%,环比+2.80%,Q2 归母净利0.70 亿元,同比-36.51%,环比-33.29%。公司上半年整体营收增长稳健主要得益于新能源、商用车领域的新增订单。利润下行主要受原材料大宗价格上涨、出口运费上涨等因素影响;我们预计随公司北美新工厂产能逐步释放,成本上行压力将得到释放。(二)费用率同比下降,持续投入研发。公司21H1 毛利率为21.11%,同比-3.64 个pct,其中Q2 毛利率为20.84%,同比-4.21 个pct,环比-0.55 个pct。21H1 销售期间费用率为14.58%,同比-0.92 个pct;研发费用率投入同比上升0.37 个pct,公司加大力度投入新能源等相关研发项目,并取得了水路集成模块系统集成和匹配技术的突破,获得了小鹏、蔚来等新势力客户的项目定点。(三)热管理在手订单充足,股权激励逐步完善。报告期内,在新能源、商用车领域获得了大量订单:北美新能源标杆企业空调箱项目、银彻科技无人驾驶ADU 水冷系统项目、小鹏汽车冷媒冷却液集成模块项目、蔚来前端模块及冷媒冷却液集成模块项目、长安新能源电子水泵项目、平台热泵空调项目、吉利汽车PEA 电池冷却器及DHT 冷却模块、三一重机冷却模块醒目等。报告期内,公司第二期员工持股计划已完成股票购买和回购股份非交易过户,本期员工持股计划实际参与人数410 名,共计持有公司股票 8,130,039 股,占公司总股本比例为 1.03%,长效的股权激励机制正得到逐步健全。

      投资建议:我们预计公司21-22 年业绩预计归母净利为4.74 亿/5.90 亿元,同比+47.51%/+24.42%,对应EPS 为0.60 元/0.75 元,对应PE 为18/14 倍。我们继续维持“推荐”评级。

      风险提示: 1、原材料价格上升;2、新能源乘用车增速低于预期。

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