公司2021H1 业绩略低于预期，维持“买入”评级公司发布2021H1 业绩报告，2021H1 实现营收40.54 亿元，同比+34.72%；归母净利润1.75 亿元，同比-13.86%。2021Q2 营收20.55 亿元（同比+18.46%，环比+2.80%），创单季度历史新高；归母净利润0.70 亿元（同比-36.51%，环比-33.33%）。

    　　上半年业绩略低于预期，长期看公司新能源车热管理业务客户及产品拓展顺利，未来成长可期。我们下调公司2021 年盈利预测，维持公司2022-2023 年盈利预测不变，预计2021-2023 年归母净利润分别为3.5(-0.7)/5.6/6.5 亿元，EPS 分别为0.44(-0.09)/0.70/0.82 元/股，对应当前股价PE 为24.3/15.4/13.1 倍，维持“买入”

    　　评级。

    　　下游需求高景气+新项目陆续量产推动营收快速增长，原材料价格+运费上涨导致归母净利润同比下滑

    　　（1）2021H1 商用车行业依旧处于高景气度，实现销量288 万台，同比+21.0%；同时公司受益于前期大力开拓新项目及新客户，在新能源、商用车领域订单陆续量产，推动营收快速增长。（2）原材料价格上涨+出口运费增加导致归母净利润同比下滑。2021Q2 公司毛利率20.84%，同比-4.21pct，环比-0.55pct。

    　　新客户+新产品拓展顺利，未来成长可期

    　　（1）新能源车热管理业务：赛道确定性较高且竞争格局优，公司系统集成能力持续提升，2021H1 陆续获得北美新能源标杆车企空调箱项目、嬴彻科技无人驾驶ADU 水冷系统项目、小鹏汽车冷媒冷却液集成模块项目、蔚来前端模块及冷媒冷却液集成模块项目、长安新能源电子水泵项目定点，新能源业务占比有望快速提升。（2）商用车热管理业务：客户取得新突破，2020 年来相继获得法士特机油冷却器、三一重机冷却模块项目定点。（3）尾气处理业务：受益于国六标准全面推行，EGR、SCR、DPF 等产品需求旺盛，公司尾气处理业务有望保持快速增长。

    　　风险提示：下游汽车销量不及预期、产品升级不及预期、热泵空调客户拓展不及预期。