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湘潭电化(002125)机构评级研报股票分析报告

 
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湘潭电化(002125)三季报点评:业绩兑现 电解二氧化锰受益于锰酸锂正极需求增长

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2018-10-25  查股网机构评级研报

投资要点

    公告三季度业绩:提价效果显现,环比业绩大增

    前三季度营业收入7.6亿元,同比增长44%;单季度营业收入3.3亿元,同比增长75%;净利润前三季度累计5959万元,三季度单季度扣非净利润3012万元;

    全年业绩预告:同比增长100%,四季度环比继续改善割

    全年净利润在9500万元-11000万元之间;同比增长101.39%-133.19%;四季度单季度在3500-5000万元之间;环比继续改善

    点评:逻辑兑现,电解二氧化锰受益于锰酸锂正极材料增长

    公司2018年度业绩较上年同期增长主要系电解二氧化锰(EMD)产品销量增加和产品价格上涨;

    --需求:传统干电池用EMD相对平稳;在新能源方面,随着新能源补贴政策的逐渐退坡,锰酸锂电池的价格优势进一步显现,据SMM调研,9月份全国锰酸锂产量0.5万吨,环比增长1.02%,同比去年增幅较大;我们的逻辑进一步验证;

    --价格:据百川资讯,91%规格电解二氧化锰,无汞碱性价格约1.25万/吨,普通型约1.1万元/吨;较年初的价格分别上涨1000-2000元左右;利润合理回归,反应环保压力加大,以及供需状况适度改善的情况。我们认为该情况继续维持。

    --竞争,尽管行业内大龙锰业有扩产6000吨EMD产能,公司自身也有2万吨EMD产能增量,但是我们判断,由于需求的持续增长,预计不会造成实质性的供应压力,

    盈利预测及估值公司业绩预告全年略超我们的预测,主要是销量超过预期,但是公司毛利率上升不及我们判断,维持2018-2020年的业绩EPS为0.27、0.51、0.69元/股,对应的PE为24倍,13倍和9.7倍;维持增持评级;

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