本报告导读:

    鹤岭新基地成功投运,公司成功扭亏转盈;公司以PPP 介入其他污水处理项目,环保发展前景可期。国企改革是提升公司估值关键主题。维持公司增持评级。

    投资要点:

    投资建议:公司新基地已经成功投运;公司依靠逐步体现的新基地成本优势、以及丰富客户资源优势,其业绩水平已出现大幅改善;湘潭市河西污水处理环保业务板块已成为公司业绩新增长点。维持公司2015-2016 年盈利预测,预计EPS 分别为0.06 元、0.15 元(摊薄),维持公司“增持”评级,维持目标价30.00 元;

    新能源材料+环保双轮驱动效应开始显现。在财政补贴大幅降低的情况下,公司鹤岭新基地成功投运,2015 年1-6 月,公司归母净利润7万元,同比增长100%,成功实现扭亏转盈。我们认为湘潭电化真正具备技术研发、投资融资实力,能够在正极材料的包覆工程、缺陷工程等研究热点上带来新突破,并继续打造“潭州牌电解二氧化锰”品牌。此外环保业务板块已成为公司新增长点,公司已通过PPP 模式介入湘潭市河东污水处理项目,未来前景值得期待;

    国企改革是提升湘潭电化价值的关键主题。湘潭电化是湘潭市唯一上市公司平台,我们预计湘潭市政府、尤其是湘潭市国资委将大力支持公司新能源材料、环保业务发展及内部激励(如14 名高层管理人员+50 名中层管理人员参与公司定增),三轮定增均能顺利过关便是例证。我们预计湘潭市政府会在项目审批、融资、税收上给予政策优惠,加速湘潭电化改革华丽转型;

    风险因素。国企改革低于预期;新基地投运时间短、存在运营风险。