维持“增持”。维持公司2021-2023 年EPS 预测-2.05 元、0.01 元、0.64 元/股，维持公司目标价13.95 元，维持“增持”。

    　　业绩略低于预期。公司发布2021 年三季度业绩，三季度公司收入28.21 亿元，同比下降17.4%。归母亏损20.46 亿元，同比下降258.64%。三季度公司共出栏生猪95.84 万头，出栏量环比增长27.87%，同比增长5.83%，收入16.52 亿元。

    　　生产正在调整，出栏结构持续优化。一方面，三季度公司出栏结构不断优化，三季度公司育肥猪出栏占比超过90%，仔猪出栏占比大幅减少，不断提升自繁自养育肥猪比例；另一方面，存栏结构持续优化，同时生产已经趋于稳定，公司母猪场的项目已经建成或在运营的已有70 万头的产能，在建项目有10 多万头的产能，也储备了近 8 万头产能的项目，当前公司母猪存栏为38 万头，为公司中长期成长打下了基础。

    　　管理调整到位，继续延伸下游产业链布局。公司以领先的种猪、适度规模、一体化中高端肉品产业链为长期战略目标， 2021 年已累计屠宰生猪67.57 万头，致力于打造从“育种到餐桌生鲜肉品及深加工肉制品产业链”。未来随着公司养殖成本进一步优化，下游屠宰及食品加工产业链加速布局，整体产业链竞争优势有望进一步加强。

    　　风险提示：上市公司对疫情不可控造成出栏量大幅下滑。