事件：4月17日公 司发布2022年报，公司全年实现营业收入41.57亿元（YoY+30.93%），实现归母净利润-7.22 亿元（YoY-203.25%），实现扣非归母净利润-7.59 亿元（YoY-151.91%）。

    　　商誉计提及毛利率下滑导致公司业绩短期承压，预计2023 年有所改善。

    　　公司2022 年业绩下滑的主要原因有两点，一是公司总计计提非经营性因素影响约合计7.52 亿元，其中商誉减值6.23 亿元，联营企业确认的各项减值0.75 亿元以及云数科技旗下IDC 数据中心固定资产计提减值0.57亿元；二是由于运营商供货价格提升以及市场竞争加剧导致的综合毛利率同比下降3.76pct 至9.34%。不过根据公司2023Q1 业绩预告显示，随着国内经济复苏，公司云短信业务量和收入同比保持增长，毛利总额略有增长，因此我们认为相关负面影响因或将在2023 年改善。

    　　5G 富媒体消息进入规模发展阶段，公司有望享受产业链发展红利。公司从18 年起就开始布局富信业务，公司是中国移动、中国联通、中国电信的签约5G 富媒体提供商，公司也陆续与华为、小米、OPPO、VIVO、三星、魅族、中兴等国内外知名的终端厂商建立了合作关系，为消息服务升级积累了良好的优势。近年来，运营商一直在推动5G 富媒体业务的推广，公司2022 年5G 富媒体消息业务量较2021 年增长了180%，未来几年相关业务或将进一步放量增长，为中长期发展奠定坚实的基础。

    　　积极拥抱ChatGPT 产业革命，AIM 短信或将成为AI 交互核心入口。

    　　AIM 消息是5G 消息解决方案里重要的一个环节，或将成为一个拥有强触达能力的“超级入口”。其内置的Chatbot 与ChatGPT 的交互性不谋而合，ChatGPT 可以强化和赋能通信内容，极大提高通信的信息交互能力、行业应用能力和生产力，极大地提高终端用户通过此入口与企业客户的沟通效率。公司目前的AIM 已经覆盖超过8 亿的用户，未来有望通过ChatGPT 的赋能重塑短信入口价值，创造更大利润空间。

    　　盈利预测与投资建议：预测公司2023-2025 年营业收入为55.34、68.17、83.04 亿元，归母净利润为2.80、3.52、4.50 亿元，EPS 为0.35、0.44、0.56 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：5G 消息推进不及预期，市场竞争加剧