投资要点

    公司发布2023 年一季度业绩预告，预计实现归母净利润800 万元-1200 万元，比上年同期增长120.46%-130.69%，同比实现扭亏。

    公司一季度整体业务量持续增长，收入和毛利总额均保持同比30%以上的增长，盈利同比大幅改善，主要原因为：

    1）随着国内经济复苏，全国短信业务量恢复高增长，根据工信部数据，今年1-2 月国内短信业务量同比增长8%，公司作为行业龙头直接受益，云短信业务量和收入同比保持增长，毛利总额略有增长。

    2）公司5G 富媒体消息、国际云短信、服务号等新业务的业务量同比大幅增长，其中5G 富媒体消息业务量同比增长227.45%，国际云通信业务量同比增长约239%，毛利占比逐步提升。

    3）公司一季度持有的交易性金融资产受证券金融市场的影响，公允价值变动给公司带来一定的盈利。

    积极接入AI 大模型，提升公司智能云通信能力。公司3 月在投资者互动问答中表示目前已接入GPT3.5 turbo，GPT4 正在接入审核中，并将继续积极引入华为盘古等其他优秀大模型。公司在AI 大模型的基础上能够对自身业务数据建模，通过大模型做本地业务数据的fine-tune 来获得垂直领域的专业AI 大模型，不断提升公司在智能云通信等方面的能力。

    与华为云互相赋能开发产品，利用大数据及AI 能力满足用户与企业的双向需求。2022 年4 月，公司与华为云签订《业务合作协议》，合作内容为华为云自建KooMessage 运营平台，公司提供智能信息AIM+能力，华为云根据终端解析能力的使用量及双方约定的价格给公司支付采购费用。在云原生技术基础之上，KooMessage 能够从应用场景出发，通过华为云的高阶大数据和AI 能力支撑实现进一步升级，例如1）利用智能内容生产引擎以及AI 推荐算法等技术通过用户行为数据和素材模板库内容的人群定位，自动化组装生成个性化内容，为企业用户提供千人千面的创意内容。2）利用智能流量分发引擎，通过全局流量分发的数据汇聚及治理分析，以时间、地点、客群为核心因素，智能分析高价值管道，结合AI、RPA 等技术进行全渠道流量自动化分发编排，满足用户与企业的双向需求。

    云通信商业模式变革带来新机遇。公司5G 富媒体消息从2022 年2 月开始推出试商用以来，计费量逐季提升，持续保持较好增长。根据公司投资者关系活动记录表内容显示，公司四季度富信单季度业务量超过前三季度业务总和，体现出企业客户对公司新产品的接受程度在提高，在未来有望得到转化，进一步提升公司业绩。此外，除华为云外，公司和三大运营商旗下全资子公司中移互联网、电信信元、联通在线均签订了终端解析服务能力的产品合作协议，明确了根据发生 的解析服务次数结算服务费用的商业模式，与运营商的5G 富媒体消息业务形成了强绑定。我们认为此次服务协议的签订代表着公司云通信业务商业模式的变化，将由过去低附加值的通道业务转变为类SaaS业务，业务量的增长和盈利水平有望得到持续提升。

    投资建议

    参考公司一季度业绩预告情况，我们上调了公司2023-2024 年的收入与毛利率预测，预计公司2022-2024 年营业收入为41.5 亿元、57.65 亿元、74.50 亿元，归母净利润为-7.12 亿元、3.19 亿元、5.33亿元，EPS 为-0.89 元、0.40 元、0.66 元，对应2023-2024 年的PE 为37 倍、22 倍。我们看好公司未来表现，维持“买入”评级，建议重点关注。

    风险提示：

    新业务市场接受程度与客户拓展不及预期；传统业务成本压力增加；市场竞争加剧。