本报告导读：

    收入稳健增长，毛利率和利润端承压。5G 富媒体消息等新业务的收入与利润在公司总体占比稳步提升。维持增持评级。

    投资要点：

    下调盈利预测，上 调目标价，维持增持评级。考虑到新品拓展期投入加大，下调2022-2024 年归母净利润至1.23/2.00/2.91（前值为1.40/2.31/3.34）亿元，对应EPS 为0.15/0.25/0.36 元，考虑公司在5G 消息的龙头地位以及多产品矩阵布局步入收获期，未来盈利能力有望持续优化，参考同行业估值水平，给予2022 年2.8 倍PS，上调目标价至17.68 元，维持增持评级。

    收入稳健增长，毛利率和利润端承压。Q1 云短信业务量和收入同比虽保持增长，但受国内各地疫情爆发影响，加上部分运营商的供货价格有所提升，使得公司整体短信毛利率和毛利总额同比有所下降。且公司持续加大对 5G 富媒体消息等新业务的产品研发和市场推广投入，造成公司费用同比增加，因此导致Q1 亏损。Q2 云短信业务收入继续保持同比增长，5G 富媒体消息业务量Q2 同比增长 298%，环比增长123%。

    5G 富媒体消息等新业务的收入与利润在公司总体占比稳步提升。上半年5G 富媒体消息业务量同比增长 242%，云通信平台新增国内国际注册客户 11077 家。成本方面，公司持续加大对 5G 富媒体消息、国际云通信、元宇宙等新业务的产品研发和市场推广投入，公司研发投入同比增长32.96%，销售费用同比增长 17.33% 。同时公司通过持续强化运营管理，保证了费用支出的均衡性和有效性。。

    催化剂：5G 消息渗透率提升，其他新产品市场拓展超预期。

    风险提示：5G 消息生态发展或不及预期，新产品推广或不及预期，商誉减值风险。