事件：公司发布2021 年三季报，2021 前三季度营收19.39 亿元，同比增长2.09%，归母净利润8910 万元，同比增长104.20%，扣非归母净利润6159 万元，同比增长998.20%；同时中国移动采购与招标网公示公司全资子公司深圳梦网中标“中移互联网有限公司2021-2023 年内部业务场景短信小程序升级支撑公开比选采购项目”。

    　　我们的点评如下：

    　　前三季度富信业务量持续高增长，持续加大新产品投入未来可期公司2021 年前三季度归母净利润为8910 万元，同比增长104.20%，主要源于1）公司富信业务继续保持较高增长，富信业务量前三季度同比增长291.98%，富信业务收入同比增长211.82%；2）公司5G 富媒体消息平台三季度已产生收入及毛利贡献，因此公司云通信业务综合毛利率同比有所提升。单季度看，公司21Q3 归母净利润-276 万元，主要源于1）公司持续加大5G 富媒体消息、华为服务号等新业务投入，目前相关产品正处于技术调试与对接，并进行市场推广、拓展阶段，新产品试商用导致期间营业成本和销售费用大幅增加；2）三季度，公司主要侧重5G 富媒体消息业务的技术对接、客户开拓与平台运营，主动放弃了部分低毛利云短信客户的份额。待5G 富媒体消息业务导入初步完成后，有望继续提高公司云通信业务的收入及综合毛利率，为公司带来新的利润增长点。3）此外公司原有电力电子业务计提的应收账款减值在本报告期内有部分冲回，故对报表亦会造成影响。

    　　全资子公司中标中移互联网项目，5G 消息未来前景广阔推进5G 消息作为传统短信的颠覆升级版本，一直是中国5G 战略以及数字经济的重要组成部分。自去年国内三大运营商联合发布《5G 消息白皮书》后，5G 消息得到迅速发展。当前，扩大终端覆盖规模，促进业务能力丰富是运营商推进5G 消息商用的重大举措。全球移动通信系统协会GSMA 已形成普遍共识，将5G 消息纳入5G 终端必选功能，在运营商的主导下，5G 消息产业链未来还将不断加快商用准备步伐，持续取得新的进展。此次公司中标“2021-2023 年内部业务场景短信小程序升级支撑”项目通过短信小程序补充终端覆盖规模，同时增强回落后的内容呈现形态和用户体验，在业务场景方面有效地丰富了服务能力，激发行业创新，助力提升5G 消息从“可用”、“易用”到“好用”的业务体验。本次中标将服务于运营商内部业务场景（包括10086、12580 等）下发的各类服务短信的升级，为5G 消息体验的全面覆盖提供能力支持，产业链上下游合作伙伴也将从中受益。

    　　前瞻布局+优质客户+合作伙伴，打造公司核心竞争力公司云通信服务业务在技术优势、客户资源、运营商渠道等方面形成了核心竞争优势。早在2017 年，梦网便开始布局5G 消息标准版（富信），梦网是业内第一个上线5G 消息标准版（富信）商用运营的公司。在成功案例方面，公司提供了众多5G消息创新应用成果案例，应用行业覆盖银行、证券、基金、汽车、美妆、服饰、餐饮、影视、旅游、航空、游戏等多类型行业；在客户资源方面，公司一直坚守以客户为中心的理念，二十年来公司已经完成了金融、互联网、政务等重要行业和客户的市场布局，并与行业大客户建立并保持密切的合作关系；在终端厂商合作方面，公司近年来陆续与华为、小米、oppo、vivo 等国内外知名的终端厂商建立了合作关系，形成全域的链接资源，为终端原生基础消息服务升级积累了良好的优势。

    　　盈利预测与投资建议：

    　　公司作为国内领先云通信服务商，不仅在企业短信领域做大做强，同时也紧跟5G网络建设脚步，布局5G 消息，有望将传统短信市场提升到一个新的高度。我们长期看好富媒体云通信业务的成长空间，预计公司21-23 年净利润为1.8 亿、3.3 亿和4.9 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：5G 消息发展不及预期；运营商政策变动风险；市场竞争加剧等