投资要点：

    　　调整盈利预测，上 调目标价，维持增持评级。短信业务毛利率企稳，富信、服务号等新产品快速进入利润释放期，调整公司2021-2023 年归母净利润至2.77/4.21/5.56（2021-2022 前值为2.27/4.57）亿元，对应EPS 为0.34/0.52/0.68 元，考虑到公司在5G 消息的龙头地位以及多产品矩阵布局步入收获期，未来收入和盈利能力有望持续优化，参考同行业平均估值水平，给予2021 年5 倍PS，上调目标价至25.25 元，维持增持评级。

    　　业绩符合预期，实现同比大幅增长。公司上半年取中值实现归母净利润0.9亿元（同比+198%），第二季度取中值实现归母净利润0.43 亿元（同比扭亏，环比-9%）。利润大幅增长的原因主要是富信业务量快速增长对收入和利润的提振，富信业务量上半年同比+503%，二季度环比一季度+29.88%，同时服务号也持续为公司带来收益贡献。

    　　短信业务企稳，富信、服务号等新业务进入收获期，带来公司收入和盈利能力的双重优化。2019-2020 年公司短信业务受上游供应商提价并叠加疫情影响，向下游客户提价进度不及预期，导致公司毛利率、净利率承压，2020 年底云短信业务的单条毛利额已接近2019 年同期水平。公司深入富信行业应用，同时研发推出服务号产品，两项业务在2020 年均实现了利润贡献，进一步稳固并提升了公司的行业领先地位及市场竞争力。目前上述产品正逐步从市场推广、拓展阶段进入收获期，为中长期发展奠定基础。

    　　催化剂：富信、5G 消息渗透率提升，服务号获客量迅速增长。

    　　风险提示：5G 消息生态发展或不及预期，新产品推广或不及预期。