事件：公司发布2020 年业绩快报，公司2020 年实现营业收入30.02 亿，同比下降6.18%；实现归母净利润1.21 亿，同比增长143.36%； 2019 考核年度已达到行权条件所产生的股份支付费用约6,000 万元，若剔除该影响因素，报告期内公司实现的归属于上市公司股东的净利润为18,057.04 万元，同比增长164.94%。

    Q4 归母净利润大幅增长，主营业务恢复明显。2020 年Q4 营收为11.04 亿元，同比下滑4.59%，实现归母净利润0.77 亿，同比增长117%。归母净利润为7693.47万元，同比增长116.72%，其中富信、终端服务号、视频云等新业务合计贡献净利润约5,500 万元，公司主营业务恢复明显，带动业绩反转。

    云短信毛利率恢复，新业务发展增势可观。云短信业务方面，公司云短信业务受上游供应商大幅提价并叠加疫情影响，导致向下游客户提价进度较为缓慢，经过公司积极与客户沟通，截至2020 年底云短信业务的单条毛利额已接近2019 年同期水平，20Q4 公司云短信业务营收及利润产生全年度最大的单季度贡献。新业务方面，富信业务量同比增长385%，较2020 年第一季度增长721%，增长趋势明显；2020 年9 月发布的终端服务号产品在Q4 即产生业务收益。

    发布中长期员工持股计划，激励核心员工实现目标。2021 年1 月17 日，本次持股计划的资金来源为公司提取的2021 年-2025 年专项激励基金，通过员工持股计划购买并持有公司股票，公司业绩考核指标为2021、2022、2023 年公司营业收入较2020 年增长率不低于25%、52%、82%，将根据公司业绩考核得分确定当年公司业绩考核归属权益比例，员工持股激励对象为公司或其下属公司董监高及中层管理人员、核心技术（业务）人员等，总人数不超过50 人，激励核心员工实现目标，共享经营成果。

    投资建议：我们公司预测公司2020 年至2022 年归母净利润分别为1.21 亿、2.13亿、3.35 亿，分别同比增长143.6%、75.2%、57.5%，对应PE 分别为101.9x/58.2x/36.9x，首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。

    风险提示：疫情影响超预期；富信、5G 消息、服务号等新业务发展不及预期；云短信毛利率下滑；商誉减值风险；