公司发布业绩预告，预计2019 年归母净利润亏损1.4 亿至2.1 亿，去年同期为盈利0.79 亿。

    业绩低于预期，推测毛利率下降为主要因素。公司预计将对业绩预告期间电力电子业务相关应收账款、固定资产、存货等各项资产计提约5,0000-55,000 万元的减值准备，转让兴业电力的投资受益为27000 万元。另外，还原递延所得税在2019 年度约产生9,400 万元转回以及2600 万的股权激励费用之后，公司的经营性利润预计在1.4 亿至2.6 亿元，低于预期。预计梦网科技2019 年营业收入同比增长超40%，因此我们推测毛利率下降是业绩低于预期的主要原因。来自于运营商的涨价传导至2019 年4 季度成本端，我们预计2020 年将有所好转。

    富信发展态势良好，静待2020 年发力。富信从2019 年初至2019 年末收费业务量季度平均环比达到305%的高速增长，2019 年11 月与华为联合推出的企业服务号截至2019 年12 月底受理客户1200 余个。公司在2019 年与国票信息、高灯科技、阿里巴巴等企业签订的战略合作协议有望在2020 年开始执行，为富信的发力提供坚实的基础。

    加入GSMA 协会，参与全球RCS 发展。近期梦网正式加入全球移动通信系统协会（GSMA），作为国内最早落地RCS（富信）的企业之一，将参与全球RCS 的发展。从全球市场来看，谷歌的RCS 服务已经于2019 年12 月对美国所有Android用户可用，之后向全球进行推广。RCS 产业发展有望持续提速。

    投资建议：公司与移动在富信、RCS、高清视频彩铃等领域相继推出重磅产品，继续看好公司在5G 时代的发展前景。预计公司2019-2020 年EPS 分别为-0.17 元、0.90 元，维持买入-A 评级，6 个月目标价26 元。

    风险提示：富信推广不及预期；行业竞争加剧。