2011 年，公司实现营业收入30.99 亿元，同比下降13.51%；

    营业利润4.71 亿元，同比下降36.58%；归属母公司所有者净利润4.18 亿元，同比下降36.51%；基本每股收益0.35 元/股。

    2011 年度分配预案为每10 股派1 元（含税）。

    公司主要从事轴承及机床的生产和销售，属精密机械制造和重大装备制造行业。

    四季度收入、毛利率持续下滑。四季度公司实现收入6.92 亿元，环比下降5.89%。同比下降30.95%，从季节分布看，公司四季度收入往往会较三季度有所上升，四季度收入的环比下降说明公司产品需求萎靡。受紧缩政策影响，公司主要产品铁路轴承、风电轴承、冶金轴承及重型数控机床需求均不佳，是导致公司收入下降的主要原因。受原材料、人工成本上升影响，四季度公司毛利率持续下滑。四季度公司毛利率为25.95%，环比3.86 个百分点，同比下降6.26 个百分点。毛利率的下滑是公司利润降幅大于收入降幅的主要原因。四季度归属母公司净利润环比下降56.46%，同比下降76.09%。

    报告期轴承、机床收入均有下降。分产品看，公司轴承实现收入17.79 亿元，同比下降10.52%，机床实现收入12.19 亿元，同比下降15.53%，受下游需求不振影响，公司主要产品收入有所下降。

    公司未来增长路径清晰：投放新产品提升国内市场份额，主导产品国际化开拓海外市场，适度并购实现纵向、横向扩张。

    1、公司将通过引进技术、自主研发等方式，多做国内首台（套）或替代进口产品，走差异化竞争道路，以尽快增加风力发电机轴承和重大型数控机床等产品的市场占有率，实现国内收入的快速增长。2、以新设德国子公司为立足点，进一步辐射欧洲市场，积极参与国际化竞争，扩大公司产品的国际份额，拓展公司的海外业务。3、利用公司资金、技术和管理优势和进行适度的企业并购与投资，推进本行业内以及产业链上下游优势资源整合，扩大利润来源。

    盈利预测：预计2012年、2013年和2014年EPS分别为0.41元、0.52元和0.64元，对应7.37元最新收盘价的市盈率分别为18倍、14倍和11倍，维持“增持”投资评级。

    风险提示：原材料价格快速上涨；海上风电进展慢于预期。