2011 年1-9 月，公司实现营业收入24.07 亿元，同比下降6.74%；营业利润为4.04 亿元，同比下降22.42%；归属母公司所有者的净利润3.76 亿元，同比下降22.32%；全面摊薄每股收益为0.32 元。

    2011 年第三季度，公司实现营业收入7.35 亿元，同比下降21.14%；营业利润为1.12 亿元，同比下降45.56%；归属母公司所有者的净利润9,542 万元，同比下降54.70%；全面摊薄每股收益为0.08 元。

    需求不振，三季度收入利润加速下滑。三季度公司收入一改前几个季度小幅同比增长的势头，同比大幅下降23.14%，归属母公司净利润降幅更是超过50%。三季度收入下降主要受到下游行业需求不振影响。随着4 万亿投资的完成，公司轴承业务的主要下游，风电、铁路等行业投资增速开始放缓，这些行业开始进入去库存周期，轴承采购萎缩，使得公司轴承业务需求不振。四季度公司主要下游行业投资难有大起色，因此我们认为公司全年业绩将出现一定幅度下滑。

    作为强周期行业，公司业绩下滑更多是经济周期的特征，公司基本面依然良好，尤其在风电、铁路领域具有较强的竞争力。公司打通了风电轴承从原料到制造设备的完整产业链，性价比方面有较强的竞争力。此外，公司2.5MW 以上风电轴承技改项目将于2011 年底竣工投产，预计2012 年将形成部分产能。公司风电轴承行业龙头地位仍将十分稳固。铁路方面，“十二五”期间铁路重载化将带来大量的更新换代需求，行业将迎来新的景气周期。

    机床业务前景广阔。装备制造业的高端化将催生高端数控机床的需求。在经历了整合阵痛之后，公司重型机床产业基地产能将逐步释放，齐重经营效率和盈利能力将进一步提升，机床业务将逐步改善。

    盈利预测：我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.40 元、0.56 元、0.75 元。以10 月24 日收盘价8.89 元计，对应动态市盈率分别为：22 倍、16 倍、12 倍，维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：（1）原材料价格快速上涨。2）海上风电进展慢于预期。