2010 年，公司实现营业收入35.83 亿元，同比增长9.84%；

    营业利润7.38 亿元，同比增长18.24%；归属于母公司所有者的净利润6.58 亿元，同比增长18.09%。基本每股收益0.55 元/股。利润分配预案：每10 股派1 元（含税）。

    风电业务是公司战略重心。2010年，风电轴承实现营业收入7亿元左右，同比增长50%以上，虽然受主机价格下降的影响毛利率有所下降，但仍维持在较高的水平。我们认为公司在风电领域具有较强的竞争力：（1）公司打通了风电轴承从原料到制造设备的完整产业链，产品质量和性价比方面在市场上有较强的竞争力，在未来的价格竞争中将处于有利的位置。（2）公司较好的把握风电行业的发展趋势，提前完成了大功率和海上风电轴承的战略布局：2.5MW以上风电轴承技改项目将于2011年底竣工投产；海上风电项目将由德清天马重工实施，预计2012年将形成部分产能。公司风电轴承行业龙头地位仍将十分稳固。（3）齐重能够提供风电制造设备的整体解决方案，同国外竞争对手相比，其产品在性价比和交货期上具有显著优势。在全球重新审视核电的背景下，风电作为清洁的新能源地位更加重要，我国风电建设可能再次超过市场预期，公司将充分受益于未来五年风电的高速发展。

    铁路货车轴承迎来新的景气周期。2010年，铁路货车轴承实现营业收入3.5亿元左右，基本恢复到2008年的水平。近几年随着铁路建设高速发展，我国将迎来铁路车辆新增需求的高峰，同时“十二五”期间铁路重载化将带来大量的更新换代需求，行业迎来新的景气周期。公司重载轴承预计2011年逐步投放市场，新产品毛利较高，收入和盈利有望步入增长的快车道。

    机床蓄势待发。2010年，机床业务实现营业收入14.66亿元，同比小幅下滑8.01%，但毛利率同比上升1.73个百分点，对齐重的整合初见成效。由于重型机床后周期的特性，我们预计行业将于2011年起逐步复苏。同时，装备制造业的高端化也将催生高端数控机床的需求。在经历了整合阵痛之后，重型机床产业基地2011年进入产能释放期，齐重经营效率和盈利能力将进一步提升，机床业务将逐步改善。

    盈利预测与投资评级： 我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.68元、0.87元和1.12元，按照3月17日的收盘价16.85元计算，对应的动态PE分别为25倍、19倍和15倍，维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：（1）原材料价格快速上涨。2）海上风电进展慢于预期。3)大股东仍有减持的可能。