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科陆电子(002121)机构评级研报股票分析报告

 
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科陆电子(002121):内得美的入主 外乘美储东风

http://www.chaguwang.cn  机构:东方财富证券股份有限公司  2023-06-13  查股网机构评级研报

  【投资要点 】

      老牌智能电网+储能公司触底回升:公司逐步走出经营低谷,聚焦以新能源为主体的新型电力系统,主要业务为智能电网和新型电化学储能领域;同时美的入股将带来颠覆性变化。

      美国储能带来强β:美国IRA 补贴法案刺激下,边际上独立储能进入补贴+集中式风光配储装机持续提升,行业β有望超出市场预期,公司主要面向北美,首先受益。同时,硅料+碳酸锂降价下,储能项目IRR将提升,下游需求受刺激。我们预计,25 年全球储能需求331 GWh,3 年CAGR=95.7%;中国25 年需求153 GWh,22-25 年CAGR=108.5%;美国25 年需求99 GWh,22-25 年CAGR=91.0%。

      美的入主,脱胎换骨:美的可解决公司的财务危机、另外在管理提升、渠道共享上对公司有很强帮助;而公司在储能上的丰富经验可帮助美的集团完成新能源领域的拼图。

      【投资建议】

      我们预计公司2023-2025 年实现营收54.89、98.90、122.73 亿元,同增55%、80%、24%,实现归母净利润1.52、5.04、6.69 亿元,同增250%、231%、33%,对应EPS 为0.09、0.30、0.4 元,现价对应PE 为79、24、18 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

      【风险提示】

      定增进展不及预期;政治政策风险;汇率波动风险;原材料价格变动风险

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