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科陆电子(002121)机构评级研报股票分析报告

 
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科陆电子(002121)首次覆盖报告:储能行业高景气 美的入主助力发展新阶

http://www.chaguwang.cn  机构:东亚前海证券有限责任公司  2022-10-12  查股网机构评级研报

  核心观点

      公司是国内领先的能源领域的综合服务商。公司主要以能源的发、配、用、储产品业务为核心,从事智能电网、新能源及综合能源服务三大业务。公司在国家电网2022 年第一次电能表招标、南方电网2022 年计量产品第一批框架招标活动中分别中标54,336.79 万元、8,322.19 万元,中标数量及金额排名靠前。

      新能源带动储能需求,中国美国景气度高企。储能系统实现调峰调频,是新能源电力系统发展过程中的关键性技术。中国方面,2021 年我国新型储能新增装机为2.4GW,同比增加54%。我国政府密集出台政策推动储能行业发展,提出到2025 年新型储能装机规模达3000 万千瓦以上的目标。美国方面,2022Q2 美国表前储能新增装机量实现1.17GW,同比增长212%,表前储能贡献主要储能装机量。据Wood Mackenzie 预计,2022-2026 年美国储能新增装机量的CAGR 为40%。

      储能产能持续扩张,背靠美的协同效应显著。2022 年订单数量持续突破,截至2022 年9 月,公司电池储能系统获得订单量已超过1.4GWh。

      智能电网业务中标总金额达8.80 亿元,已高出2021 年全年的7.44 亿元。

      公司储能业务产能高速扩张,2022 年7 月宜春生产基地一期3GWh 项目正式投产,同时二期项目签约,计划产能为5GWh。公司产能扩产幅度较大,电芯采购计划彰显储能业务高速发展的决心。经前期权益变动完成后,公司的控股股东将由深圳资本集团变更为美的集团,美的集团持股将达到约29.96%。美的集团就新能源进行深度布局,未来依托于美的集团的产业协同,公司有望迈入发展快车道。

      投资建议

      伴随产能释放,公司未来业绩将持续放量。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为1.36/2.10/5.23 亿元, 对应的EPS 分别为0.10/0.15/0.37 元。以2022 年10 月11 日收盘价8.65 元为基准,对应PE分别89.86/57.98/23.31 倍。结合行业景气度,看好公司发展。首次覆盖,给予“推荐”评级。

      风险提示

      下游需求不及预期;定增进展不及预期;海外政策变动。

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