投资要点：

    事件。1 月7 日，科陆电子发布公告，公司同索县神话亚拉新能源签署了《西藏那曲索县光储电站储能项目设备供货合同》，合同总金额为1.7 亿元人民币，项目于18 年3 月1 日开始，于18 年5 月31 日完成，对此我们点评如下：

    光伏+储能是解决弃光的有效途径。该项目用于索县100MW 光伏电站，解决电站输出不稳定问题，降低光伏电站限电比例，同时将限电部分存储在电池中，在晚上高峰时段或早上释放出来，提高光伏电站整体上网电量。与风电光伏相配套是储能商业化应用的重要领域。在光伏限电情况下，吸收储存多余电量，傍晚并网发电，增加光伏电站的出力，提高光伏电站运行的经济性，同时保证负荷高峰期间能连续稳定供电。另外通过储能系统充放电稳定光伏电站输出，减少光伏出力突变对电网的冲击，保证电力输出的品质和可靠性。

    储能元年，放量在即。动力电池成本下降利好储能产业发展，科陆电子深耕该领域多年，产品研发能力、项目开发能力较强，公司玉门市三十里井子风光储电网融合示范项目、上能佛山项目、西藏双湖项目、山西同达电厂储能AGC 调频项目均为行业标杆。17 年5 月公司公告中标500Mwh 储能电站，17 年9 月公告储能AGC 项目成功投运。公司同国能合资打造“储能”锂电基地，铁锂储能电池循环寿命实现质的突破，度电成本领先，应用前景广阔。

    增资控股上海卡耐，持续加码动力电池。17 年7 月公司公告对上海卡耐增资，总额拟增加至10 亿元，外加前期收购股权、增资全部完成后，科陆电子将合计持有上海卡耐50.19%的股权。上海卡耐是2010 年由中国汽车技术研究中心和日本英耐时株式会社（Enax）合资成立的动力电池企业，产品为软包三元电池，技术来自日本Enax；根据公司官网信息，公司容量型电芯比能量可达164Wh/Kg，循环2800 次剩余容量超过80%，耐高温、快充等性能均处于行业领先地位；目前其上海基地产能为0.24Gwh，南昌基地的产能为0.54Gwh。计划未来上海基地的产能可达0.45Gwh，南昌基地的产能可达0.74Gwh，柳州基地的产能可达2Gwh，有望打造成软包电池龙头企业。

    盈利预测与评级。16 年公司实施非公开发行，以8.52 元/股的价格发行2.23亿股，募集资金19 亿元，董事长认购53%，锁定期三年，目前股价具备一定安全边际，长期看好。科陆电子布局储能+软包动力电池，协同发展，具备较好的发展前景，我们预计公司2017 年-2019 年EPS 为0.34 元、0.41 元、0.46 元，结合可比公司估值，给予18 年30 倍PE 估值，给予目标价12.30元，维持买入评级。

    风险提示：储能发展低于预期；限电风险。