本报告导读：

    能源产业链布局中长期有望打开业绩成长空间。

    投资要点：

    维持增持评级 。公司发布三季报，2017 年1-9月实现营收28.06亿元，同比增长37.6%，归母净利2.71 亿元，同比增长287%，扣非归母净利0.16 亿元，符合我们预期。考虑公司主业及配网建设持续兑现利润，暂不考虑未来产业链整合，故维持2017-19 年eps 0.26/0.36/0.42元，维持目标价13.94 元，增持评级。

    2017 年公司目标实现净利润5 亿元，围绕“打造世界能源服务商”。

    公司持续推进储能、配售电、产业链整合落地，报告期内，公司智能电网业务稳步发展，新能源、智能制造、智慧仓储等业务及海外市场拓展取得良好成效；同时，子公司股权的转让收益对公司业绩产生积极影响。三季度预计2017 年全年公司归母净利润区间为4.34-5.57 亿元，同比增速60%-105%区间。

    “发输配用储”能源产业链延伸有望兑现成长。2016 年来先后中标西藏可再生能源、佛山等储能项目实现商业化，并通过参股国能电池、江西科能，并携手LG 化学，不断完善储能产业布局；2017 年7 月19 日，公司公告拟支付10 亿元认缴“上海卡耐新能源”新增注册资本3.16 亿元，增资完成后，公司将合计持有上海卡耐50.19%的股权，上海卡耐为汽研中心旗下三元软包电池生产商，三元电池收入囊中，产业链整合再下一城。

    催化剂：能源产业链持续延伸。

    风险提示：光储充市场拓展与外延整合低于预期风险。