事件：公司发布2017 年中报：2017 年上半年，公司实现营业收入15.25 亿元，同比增长16.04%，实现归属于上市公司股东净利润1.35 亿元，同比增长83.30%，基本每股收益0.10 元/股。

    公司7 月19 日发布公告称，公司向上海卡耐支付100,000 万元的投资款以认缴其31,682 万元的新增注册资本，增资全部完成后，公司将合计持有上海卡耐50.19%的股权。

    点评：

    储能布局效果呈现，公司业绩有望加速增长。公司2017 年上半年实现营业收入15.25 亿元，同比增长16.04%，归母净利润1.35 亿元，同比增长83.30%。报告期内，公司中标承建的山西同达电厂储能AGC 调频项目顺利建成，日前已试运营并取得超预期收益。2017 年5 月，公司中标“绿色储能技术研究院500MWh 电储能设施国际采购项目”，中标储能电站总容量为500MWh。其中，北京拉斐特城堡酒店1MW/2MWh 储能项目是500MWh 电储能设施国际采购项目中首个建成并投运的储能电站，从确认订单到完成交付仅历时45 天，也是北京地区迄今为止最大规模锂电储能系统在需求侧的成功应用。截止2017 年中，公司已与绿色储能技术研究院有限公司签订《电储能系统项目总承包（EPC）合同》、《电储能系统项目采购订单》合计约30MWh，公司预计2017 年下半年将完成200MWh 用户侧储能电站的建设。随着储能政策的逐渐落地，我们预计公司业绩有望加速增长。

    收购上海卡耐完善新能源汽车产业链，未来有望增厚公司业绩。2017 年7 月，公司与上海卡耐签署投资协议，增资入股完成后，公司将持有上海卡耐50.19%的股份。此次公司增资入股的上海卡耐是国内第一家三元动力电池生产企业，在电池业务上拥有雄厚的技术实力。布局上游三元动力电池有利于公司控制成本，帮助公司巩固其新能源汽车运营龙头地位。

    2017 年上半年，公司积极拓展新能源汽车充电领域产业链，打造以车、桩联合运营为核心的充电网络智慧云平台。公司与深圳巴士集团签署了战略合作框架协议，就电动汽车充电基础设施建设、储能应用技术及市场的开发、物流公交化合作等领域建立战略合作伙伴关系。协议签署后，公司配合深圳巴士集团新能源车辆的投放进度进行场站建设。截止目前，公司已在深圳、湛江、南昌、晋中、上海等地建设多个充电场站，并拥有新能源大巴车约600 辆。公司智慧能源云平台上已与300 余个充电场站、3,000 余个充电桩实现互联互通。我们预计未来新能源汽车运营将有望增厚公司业绩。

    配网业务大幅增长，有望为公司带来成长空间。2017 年上半年，公司加强配网一次设备和配网二次设备的研发投入和市场开拓工作，上半年实现配网业务的大幅增长，市场份额在逐步提升。在2017 年上半年度国家电网配网自动化设备中标 企业中，公司排名位列前三。我们预计未来公司在配网市场上的份额将维持增长趋势，配网业务有望为公司带来成长空间。

    募投项目顺利推进，公司持续发展有保障。公司于2017 年3 月非公开发行股票21,309.94 万股，募集资金净额为180,415.21 万元，投资智慧能源储能、微网、主动配电网产业化项目、科陆新能源汽车及充电网络建设与运营项目、智慧能源系统平台项目、110MW 地面光伏发电项目，以抓住国内智能电网和新能源行业政策性利好及需求快速增长的历史性机遇。此外，为有效满足公司主营业务战略发展对流动资金的需求，公司于2017 年3 月向合格投资者公开发行公司债券2 亿元，为公司业务发展提供了有力的资金保障。

    盈利预测及评级：我们预计公司2017 年、2018 年、2019 年的EPS 分别为0.34 元、0.47 元、0.62 元，对应8 月28 日收盘价（9.50 元）的PE 分别为28、20、15 倍。考虑到公司在新能源汽车产业链、储能业务上强势拓展，我们维持公司“买入”评级。

    股价催化剂：储能业务拓展超预期；新能源汽车业务开展超预期；新能源汽车及储能行业超预期变化。

    主要风险： 1、新能源汽车及储能业务拓展低于预期；2、应收账款等财务风险。