报告摘要：

    　　全面布局能源服务，业绩稳定增长

    　　公司成立于1996 年，在2007 年上市，原主要产品为用电自动化、电子式电能表、标准仪器仪表等，逐步通过内生外延，全面布局能源服务领域。公司在储能、新能源发电及新能源汽车运营领域布局完善，在新能源行业整体发展的推动下，未来三年业绩将呈持续增长趋势，净利润年化复合增长率有望保持在35%以上。公司毛利率主要受不同业务结构影响，综合毛利率有望在新能源业务的带动下呈稳步提高的趋势。

    　　储能行业成长迅速，公司储能产品布局完善

    　　近年来，我国储能项目装机规模快速增加、商业模式逐渐建立，如果相关补贴能够出台，将极大促进行业发展。预计到2020年，我国电化学储能技术的累计装机规模有望达到2GW。公司通过参股国能电池、江西科能，并携手LG化学，不断完善储能产业布局，有望加速促进储能系统成本的降低。由于储能在调峰调频、削峰填谷的盈利模式相对确定，公司在行业高速增长的背景下有望加速业务拓展。储能补贴政策若出台，将催化公司储能业务成长。

    　　新能源汽车领域空间广阔，打造新能源汽车生态圈在政策的推动下，我国新能源汽车行业发展迅速，新能源汽车充电设施市场空间广阔，预计到2020 年我国充电设施建设投资有望突破1000 亿元。公司运用新能源电动汽车充电设备自研技术、以充电网络运营经验为依托，结合中电绿源、地上铁的充电场站资源、专业的运营团队和丰富的车辆运营经验，打通互联网、车电网（包含车网、桩网、电网）的入口节点和云管理平台，链接车辆运营、充电站运营等全产业链，构建电动汽车生态圈。在新能源汽车行业高速成长的背景下，我们看好公司新能源汽车生态圈的发展前景。

    　　借电改东风，布局配售电领域

    　　“九号文”出台后，新一轮电力体制改革进展迅速。配售电成为电力行业中关注度最高的环节，参与配售电的社会资本有望享受本轮电改红利。公司积极抓住电改机遇，凭借多年电力服务经验和技术产品优势，在多地布局售电并且参与翠亨新区的增量配网建设，我们看好公司包括配售电在内的能源管理及服务业务的发展前景。

    　　盈利预测与投资建议：

    　　预计公司17-19 年EPS 分别为0.31、0.41 和0.51 元，对应PE 分别为28X、21X 和17X，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：

    　　1）新能源汽车产业发展不达预期；2）储能行业发展不达预期；3）配售电领域发展不达预期。