事件：

    　　公司发布2023 年报与2024 年一季报。2023 年，公司实现营业收入66.5亿元，同比增长16.3%；实现归母净利润3.1 亿元，同比增长50.2%，实现扣非归母净利润2.8 亿元，同比增长66.4%。2024 年一季度，公司实现营业收入12.4 亿元，同比增长2.3%；实现归母净利润0.6 亿元，同比增长6.6%，实现扣非归母净利润0.5 亿元，同比增长10.0%。

    　　点评：

    　　新能源、医药等新兴领域新签合同高增。2023 年，公司新签合同额80.2亿元，同比下降19.2%，主要系2022 年获多项大额订单致基数较高。分行业看，制浆造纸、食品发酵、日用化工等轻工行业新签合同43.4 亿元，民建公建、环保等优势行业新签合同19.4 亿元，医药、新能源等新培育行业新签合同13.1 亿元，同比分别-29.6%、-28.2%、+78.9%。其中，医药、新能源领域新签合同占比16.4%，较2022 年提升9.0pct；2024 年一季度，该占比再度提升至23.7%，业务开拓成效显著。

    　　业绩超预期，主要系毛利率提升、减值规模收缩。分业务看，2023 年公司旗下工程总承包、工程设计、工程监理、工程咨询业务分别实现收入46.7、12.9、4.1、1.6 亿元，同比+23.6%、-1.2%、-9.3%、-4.2%，工程总承包业务市场开拓取得初步成效，贡献业绩主要增量。分季度看，2023年Q1~Q4 分别实现收入12.1、15.0、15.0、24.5 亿元，同比+9.8%、+8.8%、+13.4%、+27.4%，增幅逐季提升。利润率方面，2023 年公司实现销售毛利率14.6%，同比提升1.3pct；实现期间费用率8.7%，同比提升1.4pct；计提减值损失0.2 亿元，同比减少0.8 亿元；实现销售净利率4.7%，同比提升1.1pct。业绩超预期，主要系工程总承包业务收入高增与毛利率显著提升，减值损失回归疫前水平等。现金流方面，公司通过经营活动产生的现金流量净额为-2.4 亿元，同比多流出11.4 亿元，主要原因是公司在报告期内按计划支付相关应付款项。

    　　维持“买入”评级。公司深耕轻工业工程设计多年，聚焦开拓医药、新能源等新兴领域并取得初步成效，成长空间广阔。预测公司2024~2026年EPS 分别为0.79、0.87、0.94 元；对应PE 分别为14.8、13.5、12.4 倍。

    　　风险提示：轻工投资不及预期，新业务开拓不及预期，项目回款风险