事件：公司2023 年前三季度实现营收42.06 亿元，同增10.68%；归母净利润1.97 亿元，同增13.15%；扣非归母净利润1.80 亿元，同增2.19%。点评如下：

    　　Q3 收入提速、利润增长放缓，前三季度新签订单有所下滑。分季度看，2023年Q1、Q2、Q3 单季度营收分别同增9.78%、8.79%、13.41%；归母净利润分别同增31.90%、15.11%、0.70%。2023 年前三季度公司新签合同额为56.44 亿元，同比减少25.34%；其中工程总承包业务、设计业务、监理业务、咨询业务的新签订单额分别同比-33.82%、-11.22%、+22.04%、+3.97%。

    　　截至三季度末公司累计已签约未完工工程总承包项目金额为62.95 亿元，约为2022 年营收的1.10 倍；此外，2023Q3 已中标未签约总承包项目6.25 亿元，整体看公司在手订单较为充足。

    　　毛利率提升、期间费用率改善，收款下降导致经营性现金流净流入减少。毛利率方面，2023 年前三季度公司毛利率同比上升1.01 个百分点至13.74%。

    　　费用率方面，2023 年前三季度公司期间费用率同比上升2.09 个百分点至8.51%。其中销售费用率上升0.35 个百分点至0.53%；管理费用率（含研发费用）上升0.99 个百分点至8.67%；财务费用率上升0.75 个百分点至-0.69%。

    　　公司2023 年Q1-Q3 冲回信用减值损失和资产减值损失共计0.23 亿元，减值损失减少0.46 亿元。2023 年前三季度净利率同比上升0.10 个百分点至4.69%；ROE（加权）上升0.02 个百分点至11.15%。现金流方面，经营性现金流净流入0.86 亿元，流入减少4.99 亿元，同减85.33%，其中收现比下降26.86 个百分点至100.20 %，付现比下降9.91 个百分点至82.48%。

    　　积极响应数字化转型和落实双碳发展战略，带来新的利润增长点。公司积极响应国家“数字化转型”号召，落实“双碳”发展战略，于2023 年8 月完成了向特定对象发行股票工作，募集资金4.13 亿元分别投向“数字化转型升级建设项目”（3.64 亿元）和“双碳科创中心项目”（0.49 亿元）。“数字化转型升级建设项目”的实施，将通过搭建数字化设计云平台、智慧运维管控平台以及基于EIM 的全过程项目管理协同平台，支撑公司成为具有数字化竞争力的科技型工程企业。“双碳科创中心项目”的实施，将全面系统地开展“双碳”相关技术研究，对客户生产制造过程中的碳排放监测、管理以及绿色节能技术等进行研究，形成系统化开发“低碳、减碳”整体解决方案的能力，全面提升公司“双碳”方面技术服务能力。两个募投项目的实施，会提升公司运营效率，并带来新的利润增长点，为公司的高质量发展提供有力支撑。

    　　盈利预测与评级。轻工行业全过程龙头，看好公司未来增长前景。我们预计公司23-24 年EPS 分别为0.53 和0.66 元，给予23 年26-27 倍市盈率，合理价值区间13.78-14.31 元，维持“优于大市”评级。风险提示。回款风险，业务拓展风险，政策风险。