事件：公司发布2021 年三季报。公司实现营业收入33.32亿元，同比下降1.44%；实现归母净利润1.15 亿元，同比增长543.34%；实现扣非净利润1.12 亿元。

    　　净利润回升，对去年阿联酋项目损益调整。2021 年前三季度，公司实现营业收入33.32 亿元，同比下降1.44%；实现归母净利润1.15 亿元，同比增长543.34%；实现扣非净利润1.12亿元，去年同期为0.01 亿元。报告期公司净利润增长，主要系去年同期全资子公司中国中轻国际工程有限公司与阿联酋ITTIHAD 项目业主签订《最终结算协议》，根据此协议，公司在2020 年半年度报告中对该项目损益进行调整，导致公司去年同期净利润有所下降，今年同期无此类重大事项。

    　　公司经营活动现金流净额为 2.61 亿元，同比增加0.31 亿元。

    　　资产负债率为69.98%，同比降低1pct。

    　　盈利能力有所提升，期间费用率下降。2021Q1-3，公司毛利率为11. 4%，同比提高3.72pct。净利率为3.46%,同比提高2.93pct。期间费用率为7.31%，同比降低0.3pct。合同负债期末数为11.72 亿元，比期初数8.37 亿元增加40.11%，主要是部分总承包项目预收款增加所致。应付职工薪酬期末数为3.24 亿元，比期初数1.97 亿元增加64.04%，主要是当期计提的工资尚未发放所致。

    　　制浆造纸和新能源新材料业务新签订单增速较快。2021Q-3公司累计新签订单56.15 亿元，同比增长16.78%。分业务看，咨询业务新签订单1.87 亿元，同比增长16.85%；监理业务新签订单4.69 亿元，同比增长1.99%。设计业务新签订单15.26 亿元，同比增长34.03%；工程总承包业务新签订单34.33 亿元，同比增长12.56%。分行业看，制浆造纸新签订单12.84 亿元，同比增长68.67%。环保业务新签订单11.48亿元，同比增长25.41%。民建工建新签订单7.74 亿元，同比增长16.81%。食品发酵新签订单6.96 亿元，同比下降43%。

    　　日用化工新签订单5.82 亿元，同比增长17.37%。新能源新材料新签订单5.11 亿元，此前未新签此类订单。分地域看，境内业务新签订单51.19 亿元，同比增长20.66%；境外业务新签订单4.96 亿元，同比下降12.36%。公司始终站在国内轻工制造行业技术发展的前列，掌握了制浆造纸、食品发酵、日用化工、环保等行业的核心工艺技术。

    　　投资建议：预计公司2021-2022 年EPS 分别为0.46/0.53 元/股，对应动态市盈率分别为13.46/11.68 倍，维持“推荐”

    　　评级。

    　　风险提示：新签订单增速不及预期的风险；境外项目经营不及预期的风险。